摘要

摩根大通发布了一份新报告，强调富士康（2317-TW）因为来自 NVIDIA 机架解决方案的收入增加、云服务提供商 (CSP) 订单增长，以及从 2026 年底开始的主权 AI 项目的增量贡献，预计将实现增长。报告维持了“增持”评级，并将目标价从 240 美元上调至 270 美元。预计富士康的 AI 服务器运输量在未来几年将显著增长。

情感分析

• 报告积极乐观，预测富士康 AI 服务器运输量和收入流显著增长。
• 到 2026 年 CSP 市场份额的增加凸显了战略地位。
• 预计主权 AI 项目将对富士康的未来增长轨迹做出重大贡献。
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文章正文

根据摩根大通的最新报告，富士康因三个关键因素而准备实现可观的增长。这家技术制造商将从与 NVIDIA 机架解决方案相关的增长收入中显著受益。此外，云服务提供商 (CSP) 订单市场份额显著增加，并对 2026 年底开始的主权 AI 项目的贡献抱有良好的展望。这些因素共同确认了摩根大通对富士康股票的“增持”评级，并伴随目标价从 240 美元调整至 270 美元的上调。

预测显示 NVL72 机架产业的出货量将从 2025 年的 25-30,000 台增长到 2026 年的 50-60,000 台。这与富士康的 AI 服务器机架出货量并行，预计将会从 2025 年的 12,000 台扩展到 2027 年的 30,000 台或更多。从这些出货中获得的收入比例预计将从 2025 年的 22% 增长到 2027 年的 41%。

报告进一步揭示了供应链的见解，确认富士康是微软和甲骨文的主要供应商。预计到 2025 年底或 2026 年初，富士康将成为 Meta GB300 项目的第二供应商。对于加入谷歌的 Vera Rubin VR200 时代客户，也有很高的期待。

与 Vera Rubin 的合作，富士康作为新产品导入 (NPI) 合作伙伴，预计到 2026 年底，将其 CSP 订单市场份额提升到接近 50%，从目前的约 40% 提升。VR200 机架预计在 2026 年初开始出货，继而在 2027 年推出 Rubin Ultra 机架。

在主权 AI 项目领域，初步需求预计从 2026 年开始，由软银和 OpenAI 的 Stargate 项目贡献的潜力达到约 7-8GW 的部署规模，促使未来 5-6 年大约需要 50,000 台 GB200 NVL72 等级机架。

此外，富士康与东元 (1504-TW) 的合作，以从 L11/L12 组装拓展至模块化数据中心设计和整合，预计可使总可寻址市场 (TAM) 扩大约 1.5 倍于目前规模。摩根大通估计富士康可能在主权 AI 项目中获得超过 50% 的市场份额。

关键见解表