序言

美联储理事斯蒂芬·米兰强调，快速增长的稳定币对美国利率的潜在影响。他的见解暗示这可能对美国经济带来长期的结构性影响。被前总统唐纳·特朗普任命的米兰在一场经济学家会议中讨论了这些数字资产，特别是那些与美元挂钩的，可能如何影响“r-star”或中性利率等关键经济指标。

懒人包

关键要点：对稳定币需求的激增可能要求美联储降低政策利率以防止经济放缓。米兰强调对央行政策的重大影响。

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在详细的演讲中，美联储理事斯蒂芬·米兰阐述了稳定币，特别是那些以美元为基础的，可能对美国经济结构产生的日益增长的影响。他指出，这一增长趋势可能导致自然利率，通常称为“r-star”，下降，这代表着不促使加速或减慢经济增长的平衡利率。较低的“r-star”意味着联邦储备可能需要向下调整其政策利率以防止对经济造成无意的限制性影响。

米兰指出，稳定币的增加显著影响了国际买家对美国国库券和其他美元资产的需求。这种不断增长的需求可能会将美联储的基准利率推低约0.4个百分点。他的分析与先前研究数字资产的金融影响及其改变借贷模式的能力的观点相契合。

自加入美联储以来，米兰一直主张激进削减利率，认为他的许多同僚低估了中性利率的真实水平。他最近的观察显示，数字金融发展，特别是稳定币的崛起，加强了他维持较低借贷成本的立场。这一观点强调了美联储需要灵活和应对随着技术进步带来的金融环境变化。

他警告说，即使是保守的稳定币增长预测也意味着经济可贷资金供应的显著增长，使中性利率下降。因此，政策利率也需要低于当前的估计来维持经济健康。不响应这一“r-star”的下降可能会有收缩效应，可能抑制经济增长。

米兰预计将于1月卸任美联储，完成他的临时任期，留下对数字货币和宏观经济政策的关键讨论。

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