亮点

CoinShares 认为数字资产库藏（DAT）泡沫已大部分萎缩，一些估值从 2025 年夏季的 3-10 倍 mNAV 回落至约 1 倍 mNAV。这次重置提出了两种潜在路径：立即抛售或恢复阶段。 报告建议进行结构性变革，如减少稀释并专注于可信的商业模式。 James Butterfill 建议更好的宏观经济环境和潜在的利率削减可能有助于稳定市场。

情感分析

• 总体而言，报告呈现了一个谨慎乐观的观点。
• CoinShares 识别当前的挑战，但亦指出复苏的潜力。
• 情感受到改善的宏观经济条件和可能的利率削减的影响。
• 投资者被敦促专注于可持续的商业实践而非投机性收益。

文章正文

如 CoinShares 所指出的，数字资产库藏（DAT）部门经历了重大变化。在 2025 年夏季，许多公司的 DAT 估值飙升，一些达到了其市值净资产价值（mNAV）的三到十倍。然而，最近的趋势显示出下降，mNAV 价值减少到约 1 倍或更低。高投机和膨胀估值的时代似乎正在降温，这引发了关于 DAT 部门下一步如何发展的疑问。

CoinShares 的报告探讨了潜在的未来路径：无序的抛售或更可控的持有和恢复情景。研究主管 James Butterfill 倾向于复苏。他将这一观点归因于改善的宏观经济条件和 12 月份可能的利率削减，这些因素可能为数字资产提供稳定的力量。

DAT 方法需要根本性转变，强调可持续和可信的业务运营的重要性。CoinShares 指出了需要解决的结构性问题，如避免稀释和专注于整合数字资产作为库存管理工具的现实业务模式。

报告显示了一种趋势，即对数字资产策略进行更明确的分类，这可能标志着从投机性库存过渡到纪律严明的库存管理、投资工具和战略性公司用途。为在这个不断发展的环境中取得成功，公司需要拥抱更严格的治理和现实的市场预期。

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