银行敦促监管机构将稳定币反洗钱规则扩展至二级市场与去中心化金融（DeFi）
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你可能想知道的事
1. 一旦代币离开发行者并进入二级市场，谁应当负责监控稳定币交易？
2. 监管机构如何设计反洗钱（AML）规则，以在不将合规稳定币排斥出去中心化金融的情况下应对非法金融风险？
主要议题
银行业贸易团体已要求美国监管机构澄清在稳定币超出发行者并进入二级市场后，反洗钱（AML）规则应如何适用。在最近公布的联合意见函中，Bank Policy Institute (BPI) 与 The Clearing House 主张，目前的规则提案与执法框架未能充分涵盖发行后的活动——他们表示，多数与支付型稳定币相关的非法金融活动就是在此发生。
银行们论点的核心在于希望监管设计能将执法资源聚焦于最重大威胁，而不是对无法控制交易流或获取交易数据的公司一律施加清单式义务。这些贸易团体敦促监管机构采取“灵活优先”的做法，使银行和其他有义务的实体能优先处理高风险活动，而非将资源分散到低价值的合规工作上。
稳定币是旨在相对于参考资产（通常为法币，例如美元）维持稳定价值的数字代币。发行者直接控制代币的创建与赎回，通常负责管理支撑代币的储备资产。在拟议或现行的法定框架下，获准的支付型稳定币发行者可能获得在美国运营的明确授权。
这些意见函强调，发行者对二级市场交易的可见性通常低于对发行与赎回活动的可见性。随着代币在交易所、托管机构、去中心化金融（DeFi）协议与无托管钱包间流通，观察交易对手信息与交易背景的能力可能减弱。贸易团体主张，监管应因此为在二级市场运行的实体（例如某些托管机构、中心化交易所与 DeFi 平台）设定期望与义务，使 AML 责任随控制权与信息而分配。
加密行业参与者回应指出，一些稳定币实现与主要 DeFi 协议内已存在监控与合规工具。支持者指出智能合约控制、发行者维护的主合约可实施冻结或黑名单，以及主要平台执行的链上筛查。这些技术性控制，他们认为，可减少执法上的缺口范围，并在发行后实现有意义的 AML 工作。
反对将责任广泛归于发行者的合规模型的批评者警告，若要求发行者对其无法合理观察或控制的行为负责，可能会迫使受监管代币离开去中心化环境，侵蚀 DeFi 的利益并将活动推向监管较少的场所。一些行业意见指出，主要的执法问题出在离岸交易所与无托管（unhosted）钱包，这些场所在 FATF 旅行规则等国际框架之外运作，而非合规的 DeFi 基础设施与透明的链上系统。
主张扩大二级市场监管的人士认为，为 DeFi 协议、托管机构与中心化平台制定更明确的规则，可以在加强反金融犯罪工作同时促进机构参与。加强的 KYC（了解你的客户）程序、交易控制与监测期望，能够建立更高的信任并降低过去使银行与其他机构却步的风险。
银行业贸易团体也建议监管在任何 AML 制度中优先考虑比例原则：义务应反映不同参与者在稳定币生态系统中的能力与角色。例如，提供托管和撮合服务或维持出金通道的实体，可能更能获取身份与交易对手信息，因此可预期比仅铸造与赎回代币的发行者进行更严格的筛查。
在呼吁灵活性的同时，意见函强调需处理具体的缺口。监管机构被敦促识别信息瓶颈发生处，并将责任指定给既能取得相关资料又对资金或交易执行具有实质控制能力的当事方。目标是在不过度负担缺乏技术能力以收集交易对手资料或影响发行后转移的公司的情况下，弥补执法上的缺口。
业内与观察者评论显示，两项政策优先之间存在紧张关系：一方面是为遏止非法金融而采取有力的 AML 防护，另一方面是保持监管明晰以维护 DeFi 的创新与互通性。有分析师建议，针对性良好的二级市场义务可兼顾两者，通过创造可预测的合规预期以降低系统性风险并吸引受监管的金融参与，从而增加流动性与市场深度。
同时，技术专家强调 AML 监控可以在稳定币的整个链上生命周期中实施。许多代币系统包含可以在智能合约层执行的管理性控制与程序化检查。链上分析与可疑活动检测工具可以标示出可能指示非法行为的模式，即使在缺乏传统链下身份数据的情况下也能促成行动。但此类方法需要发行者、平台、分析提供者与监管机构之间的协调，方能在规模上有效。
总结而言，银行团体的提交主张监管方法应： (1) 认识到支付型稳定币的风险多数来自二级市场； (2) 将合规责任分配给具有适当可见性与控制力的实体； (3) 避免机械式、打勾式的监管，改以风险为本的优先顺序；以及 (4) 确保 AML 规则不会无意中将合规稳定币驱离去中心化生态。实现这些目标需要通过细致的规则制定与银行、加密与监管社群间的广泛沟通。
关键见解表
| 面向 | 说明 |
|---|---|
| 主要关切 | 当代币离开发行者后在二级市场发生的稳定币活动存在监管缺口。 |
| 建议方法 | 采用以风险为本的“灵活优先”AML 框架，针对更高风险的行为者与活动。 |
| 受影响当事方 | DeFi 平台、某些托管机构、中心化交易所与其他二级市场参与者。 |
| 技术控制 | 智能合约的冻结/黑名单机制与链上监控可在发行后支持 AML 工作。 |
| 执法挑战 | 离岸交易所与无托管钱包在旅行规则覆盖之外，持续呈现执法盲点。 |
后续…
展望未来，监管机构需要在执法有效性与运营现实之间取得平衡。规则制定者应明确将责任分配给能够取得并控制交易数据与流向的主体，同时鼓励能够促成链上与链下合作的技术与程序性解决方案。银行、加密公司、分析师与政策制定者之间持续对话，对于拟定能在不扼杀创新的情况下弥补缺口的 AML 规则将至关重要。实践上很可能采取混合模式，结合有针对性的二级市场义务、更智能的分析工具，以及国际合作以应对离岸场所与无托管钱包。
