要点摘要

交易所已修订交易规则，将于 2026 年 7 月 6 日（下周一）生效。 一项关键变更：主板风险警示股票（ST 与 *ST）的日价格涨跌幅由 5% 调整为 10%。收盘后定价交易将更广泛适用于 A 股与 ETF；北京交易所也将引入收盘后定价交易。其他调整包括基金收盘阶段交易、创业板引入做市商，以及大宗交易时段与监管条款的更新。

情绪分析

• 文章整体情绪介于中性到混合：规则变更多数为程序性并旨在改善市场运作，为正面，但某些调整（如放宽 ST 类股的幅度）提高了投资者的风险考量。监管现代化与更广泛的交易选项具有建设性，然而增加的波动可能性与改变的执行机制需要投资者谨慎应对。
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文章正文

中国三大交易所——上海证券交易所（SSE）、深圳证券交易所（SZSE）与北京证券交易所（BSE）已完成一系列交易规则修订，将于 2026 年 7 月 6 日生效。修订涉及多项市场机制，最明显的变化包括风险警示股票的处理方式、收盘后定价交易的适用范围，以及基金与大宗交易的交易流程。

在核心修订中，SSE 与 SZSE 均将主板风险警示股票（通常称为 ST 与 *ST 股票）的日价格波动限制从 5% 提高至 10%。此变动正式提高该类证券的当日允许波动幅度。与此同时，两家交易所扩大了收盘后定价交易的适用资格：此前限于特定板块（例如科创板或创业板）的安排，现将适用于所有 A 股与交易所交易基金。BSE 也引入了股票收盘后定价交易机制，并调整了有关大宗交易与异常波动监控的规则。

SSE 的修订包括将收盘后定价交易从科创板扩展至所有 A 股与 ETF，将基金收盘阶段机制从连续撮合改为收盘集合竞价以确定单一收盘价，并将主板风险警示股票的日限额提高至 10%。SSE 同时对纪律与规则用语做出调整以配合新机制。

SZSE 的更新为创业板引入做市商框架，修订创业板议价大宗交易的确认时段（由狭窄的下午时段扩大至上午与下午的更广时段），并将收盘后定价交易扩展至 A 股与 ETF。SZSE 亦整合并调整主板风险警示股票限额的规则用语以符合 10% 的门槛，并完善自律与纪律安排。

BSE 的修订新增收盘后定价交易通道，放宽此前无价格限制的大宗交易价格范围，明确风险警示与退市安排下的交易规则，并引入强化异常重大价格波动处置的措施。交易所亦重组部分规则文字以增进清晰性与一致性。

对于投资者而言，这些变更主要属于程序性，但具有值得关注的实际影响。首先，基金由连续交易改为收盘集合竞价，意味着最后三分钟的交易将采用不同的委托与撤单规则：投资者通常只能提交限价委托，且在最后竞价时段不得撤单。此变化会改变收盘时的执行行为，可能影响基金定价与下单策略。

其次，收盘后定价交易成为更广泛可用的选项。该时段以官方收盘价结算，与集合竞价有相同的最小下单量，通常比连续时段长约 30 分钟。该时段不允许交易者自行设定任意价格——交易以收盘价成交——因此流动性与影响价格的能力不同于连续市场。考虑使用该时段的投资者应权衡流动性、收盘价与其执行目标。

第三，放宽主板风险警示股票的价格限制提高了可能的当日波动。虽然更宽的幅度可在重大消息来临时改善价格发现并减少停牌阻塞，但它也允许单一交易日内出现较大幅度的损益。 投资者应记住 ST 与 *ST 标签仍表示运营或退市风险较高，因此更高的幅度并不降低基本风险——它只是改变了市场价格反映该风险的速度。

总体而言，规则修订旨在完善市场结构、扩充交易选项并统一交易所间的惯例。大多数变动侧重于操作改善，而非改变基本的投资者保护。市场参与者应更新交易流程，确保下单操作符合新的集合竞价与收盘后机制，并针对风险警示股票在更宽幅度下重新评估风险管理。关注具体实施时程并详阅交易所公告，将有助投资者在新规则于下周一生效时平稳适应。

关键洞见表