前言

全球经济与地缘政治转变 重新将黄金作为战略性储备资产的关注度拉回。本文总结了近期央行买金趋势、推动对黄金重新产生兴趣的因素，以及对投资者的含义——特别是在中国股市中，数只与黄金相关的股票显示出强劲的盈利增长，但仍以相对较低的市盈率交易。目标是提供清晰、中立的概览，让读者了解官方需求为何增加，以及该需求如何与市场表现和选股相关联。

要点摘要

各国央行 正在 加速买入黄金，提升黄金作为长期准备资产与投资组合避险工具的吸引力。在中国，央行已连续 21 个月增加黄金储备，而全球官方买盘也支撑了金价。同时，多家 A 股黄金概念公司交出 可观的利润增长 并以 低市盈率 交易——尽管今年部分个股已有大幅回撤。

正文

国际政治与经济形势日益不确定，而这类不确定性常常提升黄金作为战略性储备资产的地位。央行的储备配置决策反映对货币稳定、通胀与系统性风险的长期看法，近来明显增加了黄金持有量。例如，中国央行在截至 2026 年 7 月期间持续增加储备，已连续 21 个月报告持有量上升。这种稳定的累积显示，面对变化中的全球形势，机构层面正在重新评估储备组合的构成。

官方数据表明，截至 7 月底中国通报的黄金储备约为 7608 万美制金衡盎司，较 6 月底增加约 0.64 万盎司。7 月的月度增幅超过 6 月的增加，显示购买速度有所加快。分析师指出，这些动作并非仅由短期价格因素驱动，而是反映了为了多元化储备组合并持有广泛被接受用于结算与最终支付的资产而做出的战略性决策。

更广泛地看，世界黄金协会 2026 年第二季度的季度需求报告指出，全球央行同比净买入约 289 吨黄金，增幅约 62%。这种广泛的买盘在多个地区都有显现，并帮助支撑该期间金价的强势。像瑞银等金融机构认为，此类央行需求不是短暂现象，而是支持中期金价的结构性趋势的一部分。他们提出，对较低实际利率的预期、中期美元走软，以及持续的官方买盘，都是延续支撑的主要驱动因素。

除了官方买盘外，宏观因素包括地缘政治紧张、能源价格动态与通胀走势也会影响央行政策，进而间接影响黄金市场。例如，地缘政治风险的变化——尤其是中东紧张局势——会影响油价与通胀预期，这些又纳入央行对货币政策路径的评估。美国政策利率与实际收益率的变动对黄金尤为重要，因为较低的实际利率降低了持有无收益资产（如黄金）的机会成本。

在市场端，金价于近期数周走强，自六月低点回升超过 10%，至八月初交易于显著更高水准。此轮反弹增强了投资者将黄金纳入多元化组合的兴趣，同时评估具黄金敞口的股票，作为以股票规模获得贵金属价格走势及行业基本面杠杆的方式。

转向股票市场，中国 A 股包含相当数量的黄金概念与采矿相关公司。至八月初为止，黄金相关股票篮子年初至今表现优于上证综指，且多只个股交出相当强劲的累计回报。部分公司年内涨幅超过 50%，以具生产规模且产量目标上升的公司居多。公司财报显示，盈利增长背后有多种运营驱动因素：矿场升级完工、产量增加，以及黄金及其他贵金属实现价格改善。

根据已公布的中期业绩、利润预告与预测利润下限披露，约有 30 家上市黄金概念公司在 2026 年上半年呈现同比净利增长。其中 27 家公司公布的利润增长超过 50%。例子包括受益于矿场扩产或检修后产能提升的公司，以及因商品价格上涨而营收增加的公司。最高的增长率出现在一家公司，其在完成重大技术升级且受益于较高的贵金属价格后，上半年净利增幅超过 450%。

从估值角度来看，许多此类高增长个股以历史标准仍属适中估值。在 27 家高增长公司中，有 15 家在八月初收盘时的追踪市盈率低于 30。这种组合——强劲的盈利动能与合理的市盈率——吸引了投资者关注，使这些股票成为参与黄金基本面上升的主题性标的候选。

然而，并非所有个股皆一路向上。低市盈率、高增长群组中有六只股票自年内高点回落超过 30%。这些回撤凸显了资源与采矿类股固有的波动性：股价可能因金属价格变动、个股消息（例如运营挫折或监管发展）以及整体市场情绪而大幅波动。投资者应留意此类回撤，并将其置于公司基本面、资产负债表强度与长期生产展望的脉络中审视。

总结而言，央行的重新且持续买入是支撑金价的重要结构性因素。对于股权投资者而言，黄金行业显示出稳健的盈利增长，且部分个股相对其增长表现交易于吸引人的估值。不过，波动性仍是该领域的核心特征，显著的个股回撤凸显在配置黄金股时需谨慎进行公司层面的尽职调查与风险管理。

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