隔夜大量披露显示基金行业暴利：利润激增但亏损仍存
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你可能想知道
哪些基金经理从该行业的年中反弹中获得最大收益？利润增长在整个行业中有多普遍？
哪些压力和支持措施正在影响较小基金公司的生存前景？
主要议题
随着中国上市银行、券商和资管公司发布其 2026 年中期报告，一波披露揭示了许多其控制或持股的公募基金公司的经营结果。截至 8 月 28 日，初步统计显示 68 家公募基金公司及券商资管单位的营业收入和净利润数据。这些年中数据反映出，结构性集中且由科技驱动的市场反弹如何使许多主动管理者受益，同时也暴露出小型公司持续存在的挑战。
在收入方面，若干领先基金公司交出亮眼成绩。 易方达 报告的中期营业收入最高，达到 人民币 77.36 亿，其次为高富（GF Fund）、嘉实（China Asset Management, ChinaAMC）、南方基金与富国基金等主要参与者，均超过人民币 40 亿。总计有二十家基金公司报告的中期收入超过人民币 10 亿。这些收入结果由强劲的业绩提成、以费用为基础的账户增长，以及在部分情况下来自海外单位和科技领域自有投资的扩展收入所推动。
净利润数字在顶部也呈现集中趋势。高富（GF Fund）、易方达与工银瑞信资管进入所谓的“人民币 20 亿俱乐部”，分别报告中期净利润约为 人民币 24.59 亿、人民币 23.33 亿 与 人民币 22.18 亿。值得注意的是，有十二家基金公司实现了同比净利增长 100% 或以上。行业前十名的净利排名相较 2025 年底有所变化：一些既有企业跌出前十，另有企业上升，反映出绝对利润增长以及产品组合和投资回报的相对变化。
若干中大型公司呈现特别快速的利润扩张。高富的中期净利约为去年同期的两倍，领跑排名，录得增长率超过 108%。与此同时，易方达与工银瑞信紧随其后。富国基金与兴证全球（Industrial Securities Global Fund / Xingzheng Global）等首次报告上半年净利超过人民币 10 亿。
这些顶级成绩来源于多重因素。首先，集中于科技及相关领域的市场反弹为股票持仓带来可观估值收益，提升了对有大量敞口基金的业绩提成与已实现收益。其次，许多管理人受益于专户和机构委托业务的增长，这类业务往往带来更高的管理费。第三，海外子公司与跨境服务为已拓展国际业务的公司贡献了增量收入。最后，部分公司亦将纪律化的成本管理与更深的、以平台驱动的投资研究能力归因于利润增长的推动力。
工银瑞信的中期披露强调了一个明确的经营模式：资产规模与净利的持续增长归因于对投资者结果的长期关注、专业能力建设、合规与稳健的业务运营。公司描述了一个平台化、整合的多策略研究框架与多层次的人才培养体系，重视内部培训并辅以选择性外部招聘。于报告期内，公司报告其投研团队超过 220 名专业人士，平均行业资历超过 12 年，超过 70% 的基金经理由内部培养。
同时，市场条件与监管动态继续塑造行业参与者间的差异化结果。该行业仍处于费率下降周期，给主动管理者带来利润率压力。然而，在近期的结构性上行期间，科技类内部自有持仓、专户业务的增加与来自海外业务的收入，对许多基金公司的盈利能力发挥了决定性作用——部分抵消了费率下调带来的利润率压缩。
在 68 家披露实体中，57 家实现了同比净利正增长，占样本的超过 80%。十七家公司报告的中期净利超过人民币 5 亿，36 家公司的利润突破人民币 1 亿。中段排名——即按利润位于第 11 至 20 位的队列——也显示出变动：有些公司在排名中上升，另一些下滑，反映出特定的投资业绩与产品组合效应。
然而，中小型基金公司面临更具挑战性的现实。尽管监管机构已发出并开始实施旨在促进小型管理人健康、差异化发展的支持措施——包括分类监管框架下的偏好与产品层面的配套——但许多小型公司仍处于亏损或仅有微利。在披露名单中自第 60 名起，有八家公司在年中仍报告亏损。这些公司中有若干较去年呈现显著的利润增长率回升，显示情况有所改善，但尚未实现持续盈利。
案例凸显复苏的不均衡性。南华基金（排名约第 60）录得超过 82% 的利润增幅，接近收支平衡。其他小型公司虽报告两位数的净利增长，但仍未实现盈利。相反，一些银行背景或利基型管理人出现下滑：一家银行支持的公司报告同比净利下降超过 30%，并出现超过人民币 1000 万的中期净亏损，凸显结构性压力与客户集中风险仍会影响结果。
总之，年中披露描绘出一个因行业主导的市场上涨而受益显著的行业图景，最大型管理人通过规模、多元化费收入与有针对性的投资捕捉了大部分上行收益。与此同时，较小管理人仍在与费率压缩和商业模式限制搏斗，尽管有针对性的政策支持。未来数季将检验当市场波动回归时这些趋势是否持续，或持续的产品与分销创新是否能将盈利扩展到更多管理人。
关键洞见表
| 方面 | 描述 |
|---|---|
| 最高收入表现者 | 易方达以约人民币 77.36 亿领跑中期营业收入。 |
| 最高净利 | 高富报告中期净利约人民币 24.59 亿，略领先同业。 |
| 广泛增长 | 在 68 家披露实体中有 57 家实现净利正增长——超过 80%。 |
| 利润翻倍 | 十二家基金公司实现同比净利增长达 100% 或以上。 |
| 小型公司 | 在披露样本中有八家公司年中仍呈亏损，尽管有政策支持。 |
随后…
展望未来，行业的短期盈利将继续与市场方向和行业领导密切相关。对于大型基金公司，持续投资于研究平台、人才培养和多元化费收入——包括机构委托与海外扩张——应有助于维持增长。对于小型公司，监管措施与有针对性的产品批准可以提供缓冲，但长期生存能力将取决于明确的差异化、成本纪律和成功的利基定位。
投资者和相关方应关注中期及后续季度报告，以观察收益分散是收敛还是扩大：如果收益仍集中于少数大型管理人和特定行业，系统性韧性可能有限；反之，如果可盈利的商业模式更广泛传播，行业可能实现更健康、更平衡的增长。
最终，年中披露呈现出一个混合但具信息性的图景——对许多既有公司是丰厚回报，同時也突显小型管理人要实现可持续盈利仍需完成的结构性工作。
