主要资金流向：防御性行业净流入，科技面临大量流出

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为何机构资金在 9 月 24 日轮动进入国防、家电与农业相关行业？

哪些科技子行业出现最大净流出，这可能反映出市场情绪的哪些方面？

主要议题

在 9 月 24 日，A 股市场出现广泛波动，沪深两市主力资金净流出合计人民币 289.76 亿元。尽管整体资金撤离，几个传统防御性行业录得净流入，显示投资者在市场不确定性升高时寻求较低风险的敞口。值得注意的是，国防与军工类股、家用电器以及农林牧渔吸引了资金，而电子、通信与医药与生物科技等行业则出现大幅流出。

Wind 数据显示，在申万一级行业分类层面，当日有 13 个行业录得主力资金净流入。军工行业以净流入人民币 15.8 亿元居市场首位。家电以净流入人民币 7.21 亿元位居其次。其他录得正向流入的行业包括农林渔牧（人民币 4.72 亿元）、汽车（人民币 4.61 亿元）、纺织服装（人民币 4.47 亿元）及美妆与个人护理（人民币 3.27 亿元）。这些动向显示资金从高贝塔、高估值的科技敞口转向较具防御性或周期性韧性的领域。

相反地，电子行业出现最大板块性流出，净流出达人民币 108.63 亿元。通信净流出人民币 63.88 亿元，而医药与生物科技、有色金属及计算机分别净流出人民币 37.52 亿元、32.5 亿元及 24.12 亿元。电子相关子行业的大规模流出显示投资者对近期市场领涨板块的谨慎情绪在上升，尤其在此前涨势之后。

值得特别注意的是，尽管电子板块出现大量流出，该板块仍保有最高的成交额—约人民币 4499.93 亿元—意味着投资者的活跃度与估值讨论仍然激烈。在净卖出情况下高成交通常反映短期交易者与长期投资者之间的分歧，增加盘中波动并暗示短期内可能的再定价。

在个股层面，上榜净流入前列的个股集中于电子材料及国防相关产业。国瓷材料成为市场焦点，吸引主力资金人民币 8.88 亿元，当日上涨 1.45%。其他显著受资金青睐的包括雷科防务（人民币 7.04 亿元）与平潭开发（人民币 6.24 亿元），两者均触及涨停。美光仪表吸引人民币 3.97 亿元但微幅下跌 0.2%，博云新材获人民币 3.82 亿元并上涨 5.49%。海峡创新以人民币 3.80 亿元流入暴涨近 19.98%。谢创数据、康强电子、广东传媒与云美能源等亦各获 2.9 亿至 3.45 亿元不等的流入。

另一侧面，数档先前受追捧的科技股出现大幅减持。中际旭创净流出人民币 18.82 亿元，为个股之最；东山精密净流出人民币 14.69 亿元；新易盛被撤离人民币 9.64 亿元。其他显著流出包括胜宏科技（人民币 7.63 亿元）、三环集团（人民币 7.46 亿元）及阳光电源（人民币 7.43 亿元）。多家知名元件与模块供应商如瑞斯康达、立讯精密、金安国际及天孚通信等也均录得超过人民币 5 亿元的流出。

尤其显著的是三家主要光模块厂商—中际旭创、新易盛与天孚通信—合计净流出超过人民币 34 亿元，凸显 CPO（共封光学）主题内部观点的明显分歧。在此前反弹之后，资金从这些 CPO 相关标的轮出，反映获利了结、风险偏好下降或机构投资者选择性再配置等情况。

市场参与者与分析师将这些资金流向解读为风险厌恶情绪上升的信号。若宏观不确定性或短期情绪波动出现，投资者通常会将资金从高估值、成长型的科技领域转向被视为较具防御性或收益稳定的行业——国防与军工、家用电器及某些消费必需品往往成为受益者。电子板块同时出现高成交则说明，虽有部分参与者在退出，但也有人在积极交易波动或在被认为具吸引力的价格区间进行布局。

关键见解表

后续…

展望未来，市场观察者应持续监测资金轮动模式，作为风险偏好转变的信号。值得进一步关注的领域包括国防与军工供应链、与国内稳定需求相关的耐用消费品以及某些与农业与食品相关的供应板块，因其收益较少与高估值科技周期高度相关。从科技角度，投资者或应在重新布局前，观察如光模块与电子元件等子行业的估值重设、利润率预期与库存动态。

此外，若能提升机构资金流向的透明度以及提供对交易对手方更细化的数据，将有助于澄清近期变动主要由动量交易、策略性再配置或风控型流动所驱动。企业在国防与科技供应链的订单簿与终端需求方面若能有更完善的披露，也可降低信息不对称并支持更明智的资产配置决策。

最后，随着全球宏观与政策环境持续演变，投资者应考虑采取多元化策略，将防御性敞口与经估值纪律筛选的科技仓位平衡配置——科技领域仍存在长期结构性增长，但短期波动可能持续。