美联储提出规则，要求对稳定币进行全额准备金支持并予以监管

前言

本文说明联邦储备委员会（Federal Reserve）最近拟定的提案，旨在对受理事会监管的支付型稳定币进行监管。

这些提案旨在确保此类稳定币以安全且具流动性的资产完全支持，并适用于一致的资本、风险管理与托管规则。提案亦概述针对欲发行支付型稳定币之受理事会监管银行的专门申请与审查程序。此摘要的目的是澄清两项互补的规则制定、其主要要求，以及它们如何融入由 GENIUS Act 建立的更广泛联邦框架。

要点摘要

关键要点：美联储提议受理事会监管的支付型稳定币发行机构必须以允许的高质量流动资产维持准备金，满足标准化资本要求，并实施稳健的风险管理与托管做法。另有一项单独的提案为寻求发行稳定币的银行创建一套量身定制的申请与审查程序，包括上诉与听证程序。联邦登记刊登后将接受为期 60 天的公众意见。

主体内容

美联储已公布两项提案，二者合并起来标志着对受理事会监管的支付型稳定币进行联邦监督的重要一步。这些提案是实施 GENIUS Act（为美元挂钩代币建立监管框架的联邦法规）的一部分。美联储的行动旨在通过确保受监管的稳定币发行机构以银行级审慎控制运作，从而降低对投资者和金融体系的风险。

根据第一项提案，任何受理事会监管的支付型稳定币发行机构都必须将准备金完全持有于允许的资产。允许的资产被定义为包括高质量、短期工具，例如国债票据以及其他表现出低信用和流动性风险的流动性持有资产。目标很明确：确保市场上每一枚代币都由可以快速以稳定价值转换为现金的资产支持，以便持有人能够按面值赎回代币。

除了准备金构成之外，该提案引入标准化的资本要求，以应对因发行稳定币而产生的操作和信用暴露。资本要求作为对损失的缓冲，保护债权人、代币持有人以及更广泛的金融体系。该提案还概述了对操作风险管理的预期，包括治理、内部控制、合规职能和持续的压力测试，以评估在流动性或市场压力情景下的韧性。

对准备金的托管与保管给予特别关注。美联储将为持有支持代币资产的机构制定规则，阐明分离、对账与防止滥用的责任。这些保障措施旨在防止用户资金混同、减少操作错误，并确保支撑稳定币挂钩的持有资产透明化。

第二项提案聚焦于为拟发行支付型稳定币的受理事会监管银行设立量身定制的行政途径。该等银行将被要求提交商业计划与详细财务信息，描述拟议的稳定币结构、准备金做法、风险控制与治理。该提案还确立程序性保护：明确的申请审查时间表，以及正式的上诉、听证与最终决定机制。这些步骤旨在在提供可预测、透明的监督的同时，让理事会能够以一致、基于风险的方式评估银行申请。

两项提案均包含公众意见期，自在联邦公报（Federal Register）刊登后起开放 60 天。该期间给予行业参与者、消费者倡导者及其他利益相关者机会提出意见并建议修改，以便在任何最终规则采纳前提出输入。

这些美联储的行动与其他联邦机构的平行努力同时展开。货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）一直在推进其自身的稳定币规则，目标是较早的时间表，而财政部则提出限制以防止平台向美国客户提供不合规的稳定币。综合来看，多机构的活动落实了 GENIUS Act 创建美元挂钩代币联邦框架的意图，并确保此类代币不会引入不当的系统性或消费者风险。

稳定币是基于区块链的代币，旨在维持稳定价值，通常与美元挂钩。发行者通过持有准备金来支持挂钩，这些准备金旨在匹配已发行的代币负债。这些代币的实际用途迅速扩展：它们常用于在加密交易所之间转移资金、结算交易、实现跨境转账，并在不回归传统银行存款的情况下提供稳定价值的储存。由于它们在支付和市场基础设施中扮演日益重要的角色，监管者认为明确的审慎标准对维持金融稳定和保护持有人至关重要。

美联储强调全面准备金支持与银行级审慎监督的重点，与政策目标一致，旨在确保稳定币保持可按面值赎回且不构成传染风险。要求高质量流动准备金与资本，旨在防止挤兑、提供损失吸收能力，并维持公众对作为一种私人货币形式的代币的信心。

总之，美联储的提案为受理事会监管实体制定了一种保守且结构化的稳定币监管方法：安全且具流动性的准备金持有；明确的资本与风险管理预期；稳健的托管标准；以及为希望发行稳定币的银行提供透明的申请流程。在政府继续在 GENIUS Act 下完善更广泛监管架构的同时，这些措施旨在将稳定币安全地整合进金融体系。

关键洞见表