TIS 披露上限引发争论，台湾保险监管机构捍卫三大原则

前言

富邦金控（2881-TW）董事长公开透露富邦人寿实际 TIS（资本适足率）为 177% 后，台湾保险资本过渡措施的披露规定引发外界关注。这一数字引发疑问：公司公布的比率是否应受其此前向主管机关申报的目标值限制。次日，保险局副局长蔡火炎为披露框架辩护，指出这项规定旨在 15 年过渡期间维护市场稳定与公平。他还表示，认为自身资本状况足够稳健的保险公司可以申请提前结束过渡措施，但这一选择无法撤回。另外，保险局证实，最早可能于 2027 年 4 月底出现「**」两颗星标记，以识别未履行资本改善承诺的保险公司。这场争论的核心，是如何在有意义的信息披露与一致的监管之间取得平衡。

速览

争议起于富邦人寿公布的 TIS 为 177%，与披露上限 140% 相比；报道中提及的目标值即为 140%。根据现行规定，采用选择性过渡措施的保险公司，披露数字不得高于其申报的目标资本适足率，即使自行计算的结果更高亦然。监管机构表示，过渡措施的调整意味着最终比率无法呈现完整的经济实质；若不设上限，数字可能随市场剧烈波动。保险公司可以申请退出过渡措施，退出后可不受上限限制、披露实际数字；但若日后财务状况转弱，就不能再恢复适用过渡措施。保险局也计划评估保险公司是否履行资本改善计划；年终 TIS 数字最早可能于 2027 年 4 月底公布时加注「**」标记。 核心取舍在于提高个别公司的信息透明度，与维持一致且注重稳定的监管之间如何平衡。

正文

富邦金控董事长于 5 日透露富邦人寿实际 TIS 比率为 177% 后，台湾保险资本制度引发更热烈的公开讨论。6 日，保险局副局长蔡火炎回应媒体对披露是否符合金融监督管理委员会规定的提问。讨论聚焦于过渡框架的一项具体规定：选择采用过渡措施的保险公司，公开披露资本适足率时须遵守上限。

台湾保险业正迈向新一代偿付能力制度。金融监督管理委员会为保险公司提供为期 15 年的选择性过渡措施。根据保险局所述规定，申请采用过渡措施的寿险公司，必须以「目标资本适足率」作为披露上限，即使套用过渡措施后自行计算的 TIS 比率更高亦然。报道中所举的目标值为 140%。在这种情况下，披露数字右上角会加注星号「*」。

媒体代表提出的政策疑问是，披露上限是否会掩盖不同保险公司之间的差异。他们指出，如果富邦人寿的投资绩效与盈利能力足以支撑 177% 的 TIS 比率，却只能披露受限于 140% 上限的数字，市场及外资分析师可能难以辨别财务状况较稳健的公司。他们还质疑，披露是否应让体质较好的公司受到关注，同时促使体质较弱的公司改善。长期以来，投保人和投资人会以资本适足率及净值比作为评估保险公司财务风险的指标。批评者表示，限制公布的比率可能因此削弱比较依据。

蔡火炎回应时提出三项主要监管立场。第一，涉及过渡期间比率的计算方式。保险局指出，分子与分母都纳入了监管机构核准的资本调整。蔡火炎形容，这些调整在实质上相当于计算时借来的额度。因此，套用过渡措施后计算出的比率，未必能反映保险公司的完整经济状况。保险局认为，过渡期间公布未设上限的数字，可能使读者无法完整了解保险公司的基本资本实力。

监管机构也将披露上限与整体市场稳定联系起来。在 15 年过渡期间，保险公司的 TIS 比率可能随市场状况变化而大幅波动。保险局认为，如果不以目标值为上限披露这些波动，可能影响市场对个别公司的看法，并造成金融市场不稳定。基于此，保险局将以目标值为披露上限的规定视为既有监管框架的一部分，而非因应近期争议才推出的措施。

第二个议题是，认为自身财务状况优于目标值所呈现结果的保险公司，能否退出过渡措施。蔡火炎表示，金融监督管理委员会允许公司申请提前终止选择性过渡措施。保险公司退出后，必须按计算结果如实申报，不再受目标值上限限制。这让希望公开未设上限数字的公司有了选择，但也有一项重要限制。蔡火炎警告，公司一旦申请提前终止措施，若日后财务状况不如预期，就不能再恢复适用过渡措施。因此，这项决定不只是选择如何披露信息，也会改变公司未来适用过渡安排的资格。

第二项监管原则也关乎如何解读资本比率。蔡火炎强调，资本适足率是保险局用来监管保险公司的工具。在保险局看来，这项指标并非用于排列公司名次，也不应成为保险业务员招揽投保人或贬低竞争对手的营销手段。这一立场并非否定公众了解保险公司财务状况的必要性，而是提醒外界，不应将单一监管比率视为确定的排名表，或衡量公司质量的完整指标。

蔡火炎建议投保人和投资人综合考量更广泛的公开财务与业务信息。举例包括财务报表、EPS、净值比及保单继续率，以及其他 20 多项公开财务与业务指标。这项建议反映保险局的看法：平衡的评估应参考多项指标，而非只依赖可能受到过渡调整影响的 TIS 数字。这也承认财务实力与运营绩效涉及多个方面，单一比率无法说明所有相关风险。

第三项监管议题，是对资本改善承诺的问责。保险局正准备检查各保险公司是否履行所提出的资本改善计划。蔡火炎表示，保险局将于今年底评估各大寿险公司是否兑现承诺。如果保险公司未达成今年的资本改善目标，可能会受到惩罚性的两颗星「**」标记。年终 TIS 比率最早可能于 2027 年 4 月底公布时首次出现这一标记。

这项拟议标记与用于识别受目标值上限限制之披露的单颗星不同。单颗星「*」表示保险公司适用规定所述的过渡披露安排；相比之下，「**」标记旨在提醒外界，公司未达到所承诺的资本改善目标。两种标记传达的信息不同：一种关乎是否适用过渡规定，另一种则表示未履行承诺。

两颗星标记的时间安排与目的，使其成为一种公开问责方式。标记出现代表监管机构已根据计划评估公司的进度，而不只是呈现未设上限或受上限限制的资本数字。保险局预计于今年底进行检查，并可能于 2027 年 4 月底公布年终 TIS 数字时首次披露。在评估完成之前，这一标记仍只是可能的后果，尚未确认会适用于任何特定保险公司。

总体而言，这场争议凸显了在漫长的新偿付能力制度过渡期间，如何传达资本实力所面临的挑战。公司与投资人可能希望数字能更清晰地呈现财务状况差异；监管机构则可能优先考虑一致的处理方式，并降低受暂时性调整影响的比率引发市场过度反应的风险。规定也提供一项选择，让愿意承担提前退出后果的公司可以退出过渡措施。此外，监管机构正另行制定标记，提醒外界哪些保险公司未达到自身的改善承诺。因此，这场争论不只关乎公开呈现哪个数字，也关乎该数字代表什么，以及应该如何使用。

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