Zcash、人工智能与日益受到重视的金融隐私

目录

• 您可能会想了解
• AI 时代的 Zcash 与金融隐私
• 机构加密货币头条
• 本周图表
• 关键洞见表
• 后记……

您可能会想了解

• 人工智能如何让人更容易将过去的公有区块链交易与真实身份联系起来？
• Zcash 能否在提供金融隐私的同时，让用户选择性地向监管机构或商业伙伴分享信息？

AI 时代的 Zcash 与金融隐私

Crypto Long & Short 是一份每周电子报，为专业投资者提供见解、新闻与分析。电子报于每周三发送。本文所述观点属于作者个人，不一定代表 CoinDesk, Inc.、CoinDesk Indices 或其所有者与关联公司的立场。

本周专题探讨人工智能为公有区块链带来的隐私挑战，以及 Zcash 如何应对。本文分析由 Grayscale Research 的 Michael Zhao 撰写。本期也收录由 Helene Braun 挑选的机构市场头条，以及一张关于 ORE 营收与价格表现的每周图表。

Bitcoin 证明了人们无需依赖银行也能转移价值。然而，其公开账本也带来一项持久的取舍：任何人都能查看交易，而且记录会永久留存。虽然钱包地址不会自动标注持有人的真实姓名，但交易记录仍可能揭示谁汇出资金、谁收到资金、转移了多少，以及交易时间。Zcash 的设计则以另一项原则为核心：数字货币除了透明度，也可能需要隐私。

长久以来，要将 Bitcoin 地址与个人联系起来，需要耗费大量精力。调查人员可能得取得传票、交易所记录，或聘用昂贵的取证服务。人工智能正在改变这项工作的成本效益。AI 系统能快速找出钱包活动、交易所账户、数据泄露、社交媒体帖子与交易时间之间的模式。这项技术不一定要破解加密或找出隐藏的密码；它可以分析已公开的信息，速度更快、成本也比人力更低。

区块链记录的永久性，让这项发展格外重要。2019 年进行的一笔交易，可能在 2026 年才被当时尚不存在的软件与某个身份联系起来。换句话说，当初看似难以解读的信息，日后可能变得更容易分析。因此，即使账本本身没有变化，公有账本带来的隐私影响也可能随时间加剧。

Grayscale Research 指出，AI 正促成金融隐私受到公众关注的第三波浪潮。第一波出现在 1970 年代，当时金融记录开始数字化；第二波则随着 1990 年代互联网的普及而来。如今，随着更多真实世界的经济活动转移到公有区块链上，包括稳定币转账、企业付款与交易，相关疑虑也逐渐升高。企业可能不希望竞争对手看到员工薪资、供应商关系或其他敏感财务细节。

隐私并不等于隐瞒不法行为或消除问责。它关乎的是个人决定谁能获取其财务信息的能力。传统银行提供了一个熟悉的例子：银行不会把每位客户的余额公开给全世界，即使金融机构与主管部门可能依相关规定获取信息。政策上的问题在于，如何维持适当监督，同时避免不必要的公开曝光。

Zcash 的设计正是为了解决这项差异。Zcash 于 2016 年以 Bitcoin 的代码为基础推出，保留 Bitcoin 基本设计中的部分元素，包括 21-million-coin 的上限与以挖矿为基础的安全模型。它额外提供的功能，是让用户可以选择将交易设为私密。在 Zcash 的屏蔽交易中，网络可以验证付款有效且资金未被重复花费，同时不公开披露付款人、收款人或金额。

这种做法也支持选择性披露。若用户需要向监管机构或商业伙伴证明交易细节，可以分享一组特殊的查看密钥。这组密钥可让对方获取指定信息，而不会让对方掌控用户的资金。完整查看密钥可向收到密钥的个人或组织披露入账交易，以及标准出账付款的细节。如此一来，披露信息便由用户选择授权，而非默认让所有人都能看到。

这项加密技术的基本概念早于 Zcash。在 2010 年的一篇网络帖子中，Bitcoin 的创造者 Satoshi Nakamoto 曾提及这类加密技术，但也表示当时想不到如何将其应用于 Bitcoin。Zcash 后来将隐私作为自身网络设计中的一项选择。

使用数据表明，屏蔽交易并非只是理论上的功能。过去两年，屏蔽交易大幅增加，而一般透明交易则保持平稳。约有4.9 million Zcash (ZEC)，接近历来挖出的所有代币的 29%，目前存放于屏蔽池中。来源也指出，ZEC 价格在September 2025 与 September 2026 之间上涨约 2,300%。Grayscale 于 August 2026 在 NYSE 推出 Zcash 现货投资产品，短短一个多月便吸引近 $1 billion 的资产。

更多人参与，也可能让隐私更有保障。每一笔新增的屏蔽交易都会加入共享的活动池，使得识别特定用户变得更加困难。这与许多科技产品不同；对那些产品而言，用户增加通常意味着使用量增加，但不一定会加强对现有用户的保护。在隐私系统中，更大的活动池能让个别活动更难被识别。

由于区块链记录无法简单地撤下，事后再加入隐私功能并不容易。系统从一开始设计时就必须考虑隐私。Zcash 持续更新技术：2026 年 7 月推出的 Ironwood 升级，替换了系统部分的加密引擎，并修复一项已知的安全问题。

不过，仍有重要的监管问题需要厘清。问题并不只是隐私是否合法，而是选择性披露能否符合习惯全面掌握交易信息的监管机构的期望。随着国际反洗钱规则与欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）鼓励更多自动化申报，这项挑战可能更加严峻。政策制定者与重视隐私的网络如何调和这些优先事项，可能会影响此类系统能否在主流金融领域广泛应用。

Bitcoin 的原始模式将公开可见性置于设计核心。Zcash 则提出不同主张：用户选择公开，或在必须披露时，金融活动便应可见；但在各种情况下，无须一律向所有人公开。经过十年的发展，随着 AI 与公有账本让交易记录更容易被审视，金融隐私是否重要这个问题正变得愈发切身。

机构加密货币头条

本周的机构市场报道聚焦多项重大市场、监管与代币化发展。美国证券交易委员会为 3x 杠杆 Bitcoin 与 Ether 交易所交易基金开绿灯。包括 Nvidia 与 Tesla 在内的 60 多只美国股票，更接近在链上交易。BlackRock 说明代币化可能如何重塑投资组合，而《Clarity Act》受挫则引发对监管不确定性及加密货币交易活动的疑问。

• 杠杆 Bitcoin 与 Ether ETF：Oct. 2，SEC 批准 Cboe BZX 的规则变更，允许 Volatility Shares 发行的六只 ETF 上市。每只基金均以达到标的资产每日回报的三倍为目标。
• 代币化美国股票：包括 Nvidia 与 Tesla 在内的 60 多只美国股票，计划纳入一个全天候 24/7 的交易平台。提案中的系统将采用稳定币交易与区块链流动性池，而非传统订单簿。
• 代币化投资组合：BlackRock 的讨论指出，代币化可能不只涵盖个别股票与基金。下一步可能是能够交易、再平衡，并最终以实时方式管理的投资组合。
• 加密货币交易活动与《Clarity Act》：加密货币并购已达到历史新高。《Clarity Act》在参议院受挫，使交易人士开始评估监管不确定性是否会影响交易，即使市场活动依然强劲。

本周图表：ORE 营收与价格

ORE 每周协议营收从 4 月初的低点 $319,000 回升至上周的 $818,000。同一期间，代币价格也从约 $39 上涨至 $111。自 January 2026 以来，ORE 每周 beta 约为 SOL 的 1.5x。自 October 2025 以来，ORE 表现也优于 SOL，涨幅为 +27%，而 SOL 为 −39%。营收资助的回购或可提供潜在支撑，但这仍是一种解读，并非未来表现的保证。

关键洞见表

后记……

数字金融的下一阶段，可能取决于各网络能否在隐私、可验证性与监管机构的访问权之间取得平衡。AI 让公开交易记录的长期影响更为重大，而区块链应用日益普及，也让更多商业活动进入公众视野。Zcash 以屏蔽交易和由用户主导的信息披露提供一种可能的应对方式，但能否广泛获得采用，将取决于技术安全性、实际易用性，以及监管机构如何解读选择性访问。

机构市场头条显示了更广泛的转变：杠杆产品、代币化股票与链上投资组合管理，正在扩大可能转移至区块链基础设施的金融活动范围。这些发展能否保留实质性的隐私，以及如何落实监督，将持续是投资者与政策制定者关注的核心问题。

投资信息：本信息须随附或先行提供最新版 Zcash ETF 招募说明书，请点击此处获取。投资前请仔细阅读招募说明书。Zcash ETF（“ZCSH”或“基金”）是一种交易所交易产品，未依据《1940 年投资公司法》（或《’40 Act》）注册，因此不受与依据《1940 年投资公司法》注册的 ETF 及共同基金相同的规范与保障。投资 ZCSH 涉及高度风险及较高波动性。无法承受全部投资损失的投资者，不适合投资 ZCSH。投资本基金并非直接投资 ZEC。

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