数字资产于 2026 年第 3 季反弹，表现胜过股票与黄金

目录

• 你可能想知道
• 2026 年第 3 季数字资产市场回顾
• 重点摘要表
• 后续展望……

你可能想知道

• 哪些因素助力数字资产在 2026 年第 3 季的表现胜过股票与黄金？
• 什么是永续期货？在美国如何受到监管？

2026 年第 3 季数字资产市场回顾

数字资产在 2026 年第 3 季显著回升，结束连续三季的跌势，并创下年内最佳表现。这波反弹发生在加密市场经历艰难时期之后，并伴随地缘政治压力缓解、流动性环境改善，以及机构参与回温。CoinDesk Research 最新的季度回顾与展望指出，多项利好因素在市场环境中汇聚，使数字资产的表现胜过主要股票指数与黄金。

CoinDesk 20（CD20）上涨52.7% 至 2,447，比特币则上涨42.7% 至 $83,554。这与第 2 季的情况截然不同，当时加密资产并未参与风险资产的整体涨势。第 3 季的传统基准指标涨幅则较为温和：S&P 500 上涨 2.03%，Nasdaq 上涨 0.85%，黄金上涨 3.84%。相比之下，数字资产以明显差距成为这些市场中表现最出色的资产。

多项宏观经济与市场发展塑造了本季走势。中东紧张局势依然升高，但相较第 2 季有所缓和，带动风险情绪改善。8 月，美国财政部扩大长期债券回购规模。这项发展重新引发投资者所称的“货币贬值交易”论述，有些人将回购活动形容为一种“迷你量化宽松”。这项转变促使市场讨论流动性，以及政府债务管理对金融市场可能造成的影响。

监管明朗化与代币化股票迅速发展，也促使市场展望更加正向。这些发展进一步凸显传统金融与数字资产基础设施日益交融。代币化资产可将某些金融产品引入区块链系统，而成熟的金融机构也越来越积极探索数字资产服务。这些趋势共同推动一种观点：这个行业正与传统金融市场建立更紧密的联系。

ETF 资金流向清楚反映了市场情绪的转变。比特币现货交易所交易基金（ETF）在第 2 季录得 $4.67 billion 净流出。第 3 季资金流向转为正向：8 月流入 $3.54 billion，为自 July 2025 以来最高的单月总额；9 月则流入 $2.65 billion。第 3 季净流入达到$6.36 billion，相较前一季出现$11 billion 的转变。这项变化显示，市场先前对机构投资者离场的担忧可能为时过早。部分投资者或许并未永久撤出，而是在等待宏观经济环境与市场催化因素转为有利。

CoinDesk 指数及个别成分资产的表现，既展现复苏的广度，也反映各资产之间的差异。CoinDesk 100（CD100）上涨 53.3% 至 1,890，CoinDesk Memecoin Index（CDMEME）上涨 45.9% 至 324。CoinDesk 5（CD5）上涨 46.7% 至 1,406，落后 CD20 六个百分点。在多资产指数中，CoinDesk 80（CD80）以 57.4% 的涨幅领先，升至 559。其表现约胜过比特币 14.7 个百分点，而 Zcash 延续第 2 季累积的动能，反映投资者对隐私资产的兴趣持续升温。

CD20 的全部 20 项成分资产在第 3 季均收涨，但涨幅并不平均。Uniswap（UNI）领涨指数，上涨 220%。NEAR 报 $4.7186，上涨 200%，并且是前一季的最佳表现者。Chainlink（LINK）报 $12.39，上涨 100%；Aave（AAVE）报 $166.29，上涨 87.5%。这些领涨资产大幅胜过整体指数，凸显个别协议发展与资产特定催化因素，如何在广泛市场上涨时左右回报。

有 12 项资产的表现胜过 CD20，包括 Cardano（ADA），上涨 71.0%；Ether（ETH），上涨 70.9%；Sui（SUI），上涨 68.8%；Avalanche（AVAX），上涨 67.5%；以及 Solana（SOL），上涨 60.5%。表现最强与较弱资产之间的差距相当明显。这种分散程度显示，这波复苏并非所有数字资产都同等受益的全面同步行情。相反，不同网络与协议受到的关注程度各异，而广泛的指数表现掩盖了成分资产之间的重要差异。

第 4 季的展望仍易受宏观经济环境影响。尽管中东紧张局势缓和支撑风险偏好，长期美国国债收益率急升仍再次收紧金融环境。美国财政部回购部分抵消了这项压力，促进流动性环境改善；这是可能影响比特币及其他对风险敏感资产的因素。因此，收益率、流动性与地缘政治发展之间的消长，可能仍是市场走向的重要关键。

机构需求也从 ETF 延伸至数字资产储备公司（DAT）。Strategy 出售约 7,000 BTC 后，市场一度感到担忧，但随后市场回稳，Strategy 也恢复净买入。到 9 月下旬，其持仓已高于出售前的水平。加上 ETF 资金流入回升，这波累积持仓显示机构与企业参与者仍有持续的净需求。

比特币在连续三季下跌后，于第 3 季上涨 42.7%，可能代表市场正从高峰后修正转向累积阶段；这一可能性也须放在 2028 年减半前的四年周期背景下观察。现货 ETF 与更明确的监管规定可能进一步支撑需求，而链上现实世界资产交易量的增长，则是另一项潜在催化因素。这类活动反映区块链市场与传统金融持续交融，但未来影响仍取决于能否持续采用以及市场环境。

本季也凸显了不只持有比特币、进一步分散配置的潜在价值。多项 CD20 与 CD80 成分资产的表现胜过比特币，显示协议基本面与资产特定事件都可能影响投资结果。CD20 与 CD100 等基准指标可帮助投资者观察更广泛数字资产的表现差异。这些指标无法消除市场风险，但能提供一套评估框架，帮助判断回报是集中于少数资产，还是较广泛地分布于市场中。

专家问答：什么是永续期货？永续期货常简称为“perp”，是一种衍生品合约，让交易者在不持有资产本身的情况下，押注资产价格上涨或下跌。与传统期货合约不同，永续期货没有固定到期日或交割日。它的设计目的是追踪标的现货市场价格，让交易者可以持续持有头寸，而不必定期转仓至另一份即将到期的合约。

永续合约的理论框架由 Yale University 经济学家 Robert Schiller 于 1993 年提出。他最初的概念旨在解决房地产资产缺乏实用对冲机制的问题，因为这类资产难以每日定价。加密货币永续期货后来自然地适用于全天候运行、没有固定收盘时间的市场。这种合约结构让参与者得以表达对价格走势的看法，但与其他衍生品一样，也涉及用户必须了解的风险。

在美国，合法交易这些产品涉及三部分的监管框架。指定合约市场（DCMs）是由 CFTC 授权、进行期货合约交易的交易所。衍生品结算机构（DCOs）作为买卖双方之间的结算机构，负责处理交易结算与款项支付。期货佣金商（FCMs）则担任经纪商与中介机构，为客户执行期货与期权交易。

2026 年 5 月，CFTC 建立了一套框架，依据《商品交易法》让永续期货进入受监管的美国交易所。这项发展反映更广泛的转变：永续期货正从加密原生产品走向受 CFTC 监管的资产类别。它们有望整合至美国主流市场基础设施，也显示数字与传统资产市场正朝向全天候、24/7 交易持续演进。监管机构仍须判定哪些永续市场特性可以安全地应用于传统金融市场。

重点摘要表

后续展望……

2026 年第 3 季的数字资产表现大幅转变，结束连续三季的跌势。ETF 资金流入增加、流动性环境改善，以及机构重新累积资产的迹象，都支撑了这波反弹；指数与个别资产的涨幅则显示，各资产表现差异甚大。这些因素提供的是观察背景，而非持续增长的保证：金融环境、地缘政治事件与监管规定仍可能迅速改变市场情绪。

展望未来，投资者与财务顾问将关注机构需求能否持续、代币化与链上市场是否继续发展，以及政策制定者如何处理永续期货等衍生品。本季资产回报的广泛差异，也凸显区分整体市场趋势与个别资产表现的重要性。随着数字资产与传统金融市场的联系日益紧密，持续研究并审慎关注风险将至关重要。