CFTC 力求将事件合约定义为掉期，州政府提出法律挑战

重点摘要

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一项临时最终规则，并另行提出一项规则，以明确事件合约如何纳入联邦掉期法规。此举支持主席 Mike Selig 的立场：预测市场应由 CFTC 而非州博彩主管机构监管。临时规则区分了赌场式博彩与该机构认定为掉期的交易；而提案则明确将与体育、政治、文化和天气相关的合约纳入规范。各州对该机构的解释提出异议，此议题已提交至美国最高法院。这些规则强化了 CFTC 所主张的法律立场，但并未解决持续中的管辖权争议。

情绪分析

• 整体情绪：复杂且审慎。文章描述 CFTC 强势推动监管措施，但将其呈现为强化一项仍有争议的法律立场，而非权限已确立的变化。
• 机构展望：这些规则或可帮助该机构证明其正积极落实对联邦法律的解释。然而，文章指出，数个州及前联邦官员反对这项解释，而且法院裁决并不一致。
• 行业影响：文章指出，Kalshi 和 Polymarket 等预测市场公司支持由 CFTC 专属监管。相比之下，州官员主张，平台的部分活动构成其管辖范围内的体育博彩或非法赌博。
• 关键不确定性：一名政策分析师质疑，临时规则是否会改善 CFTC 在法庭上的处境。最高法院已受理请求，将处理根本争议，因此这些规则的法律意义仍不明朗。
• 整体评估：报道基调主要为中性，着重呈现相互竞争的法律主张及实际影响，而非预测结果。

文章全文

美国商品期货交易委员会已针对预测市场的事件合约采取两项监管措施。该机构发布了一项临时最终规则，并提出另一项规则，旨在明确事件合约与掉期的关系；掉期是依联邦商品法监管的一类交易。这些措施共同反映主席 Mike Selig 的看法：预测市场应由 CFTC 管辖，而非纳入州博彩监管。

临时最终规则即刻成为机构政策，同时在实施期间仍接受公众意见。该规则处理赌场式博彩与 CFTC 视为掉期的交易之间的界线。该机构试图区分不应视为掉期的各种投注形式，以及其认为受联邦法律规范的事件合约。规则指出，赌场式博彩不属于相关的掉期定义。

另一项相关提案将明确把事件合约纳入现有的掉期监管框架。提案涵盖以体育、政治、文化活动和天气事件为基础的合约，包括在 Kalshi 和 Polymarket 等平台交易的产品。与临时最终规则不同，这项措施仍处于提案阶段，并设有 30 天公众意见征询期。因此，尽管两项措施都支持 CFTC 较广泛的解释，其程序状态仍不相同。

这项监管问题也正在法院受到挑战。数个州主张，他们有权监管通过预测市场平台进行的体育博彩，且有些州指控平台经营非法赌博业务。相比之下，CFTC 主张相关事件合约属于掉期，因此落在其联邦管辖权范围内。争议核心在于，若某项产品被归类为掉期，是否就能使其不受州博彩监管机构管辖。

目前的法律结果并不一致。报道指出，一项联邦上诉法院裁决不支持各州，另有两项联邦上诉法院裁决则支持各州。曾参与制定相关法律的州政府及前联邦官员也反对 CFTC 的解释。他们本周已向美国最高法院陈述立场，并请求法院裁决此问题。若 CFTC 必须在法院为其立场辩护，这些监管措施或可让该机构提出已开始落实相关政策的记录，但措施本身并不能解决争议。

TD Cowen 政策分析师 Jaret Seiberg 在周五发给客户的报告中写道，这项临时最终规则似乎是为了改善该机构在法庭上的处境。他提到各州提出的疑虑：CFTC 对掉期的定义可能使州立或部落赌场及体育博彩场所的投注在联邦层级被视为非法。Seiberg 也提醒，这项规则能否达成其表面上的目的，仍是另一个问题。他的看法突显了监管机构的法律解释与法院最终对该解释的评估之间的差异。

这些措施推出的速度相当快。它们在该机构宣布前不到两周才提交白宫审查。CFTC 力求明确赌场式博彩不在其预定定义范围内，这也与其回应批评者有关；批评者主张，该机构的做法可能涵盖传统上由各州监管的活动。文章指出，Kalshi 等预测市场公司支持由 CFTC 担任其唯一监管机构。

该委员会的领导架构也是整体背景的一部分。Selig 是原定由五名成员组成的委员会中唯一的委员，在目前情况下可自行决定 CFTC 政策。总统 Donald Trump 尚未提名其他委员。文章指出，证券交易委员会也有类似的人力配置情况：原定由五名成员组成的委员会目前只有两名成员。文章也报道，Trump 政府一直试图撤换监管机构中的民主党人，或限制其人数。

总体而言，CFTC 的规则制定旨在为其主张提供更明确的监管依据，即事件合约符合掉期定义，同时将赌场式博彩排除在该类别之外。提案的公众意见征询期及临时规则的实施过程，都提供了进一步征询意见的机会。与此同时，各州提出的挑战及请求最高法院审理的请求，使核心管辖权问题仍未解决。最终法律结果将决定联邦商品监管与州博彩权限如何适用于这些市场。

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