Robinhood Chain 活动降温，交易笔数下滑、现货交易转淡

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• 后续展望……

你可能想知道

• 为什么 Robinhood Chain 的交易笔数与现货交易量下滑，存款却仍高于 $1 billion？
• Robinhood 的网络手续费优惠结束后，用户还会继续交易吗？

主题

Robinhood Chain 的活动明显放缓，跌势已不再只限于网络手续费，也扩及交易笔数与现货交易。然而，活动减缓并未伴随相应的资金撤出：网络上的应用仍有超过 $1 billion 的存款，其中一个领域——永续期货——则持续增长。Robinhood 也仍在替用户支付部分网络手续费，借此鼓励用户交易。

从 Oct. 2 到 Oct. 8，Robinhood Chain 平均每天有 6.2 million 笔交易。CoinDesk 根据 growthepie 数据计算，这比 Sept. 10 到 Sept. 16 记录的每日 10.8 million 笔交易少了 42%。活动量也比前一周下降 20%，显示跌势延续至 10 月初，而不只是相较于 9 月较高水平的结果。

活跃区块链地址数也有所下降。最新一周平均每天约有 322,000 个活跃地址，较 9 月中旬减少 31%。这项数据衡量的是链上活动，并非直接计算用户人数。单个用户可能控制多个地址，而自动化交易程序也可能产生大量交易。因此，数据表明活跃地址变少，但无法证明个人用户人数也以相同比例下降。

Robinhood 于 7 月推出这条链，旨在让用户交易代币，并通过连接至 Ethereum 的应用进行借贷。该公司也公布了全天候交易与股票及基金挂钩代币的计划。链上交易会产生网络手续费，而构建于其上的应用可能会对交易和借贷等活动收取额外费用。根据 Bernstein 上个月的一份报告，Robinhood 留下约十分之九的网络手续费。因此，若交易笔数持续减少，可能会影响该公司收取的手续费。

目前的情况与 CoinDesk 于 Sept. 19 报道的状况不同。当时网络手续费已下跌 97%，但交易笔数仍接近高点，每周交易量也在增加。此后，交易活动与交易量都转为下滑。这项变化表明，放缓已不再只限于每笔交易产生的手续费；网络使用情况与现货市场活动的指标也都呈现下滑。

用户直接买卖代币的现货交易所，在 Oct. 2 到 Oct. 8 期间处理了 $7.45 billion 的交易量。CoinDesk 根据 DefiLlama 数据计算，这比前一周的 $9.46 billion 减少 21%。Uniswap 是一款让用户彼此直接交换代币、无需通过中心化公司的应用，约占这段期间交易量的 77%。数据显示，在一个由单一应用处理大部分已报告交易活动的市场中，代币直接交易已经降温。

交易量下滑，但应用持有的余额并未同步走低。Robinhood Chain 借贷与交易应用的存款一周增加约 2%，达到 $1.04 billion。稳定币供应量——也就是与美元挂钩的代币——也小幅上升至约 $1.10 billion。这些余额表明，即使用户交易频率降低，资金仍留在网络上。一种可能的解读是，参与者将资金留在原处等待，而不是从 Robinhood Chain 撤出。

这项差异很重要，因为存款价值与交易活动反映的是区块链生态系统的不同方面。存款显示应用持有多少资金，交易笔数与交易量则能反映这些资金的使用活跃程度。在此案例中，前一组指标相对稳定，后一组则走弱。目前可得的数据并未说明用户交易减少的原因，也无法判定这段停滞是暂时还是长期现象。

永续期货是现货市场转弱趋势中的一个明显例外。这类合约让投资者能针对价格走势建立头寸，而无需持有标的代币。DefiLlama 周五公布的滚动 7 天数据显示，永续期货交易量约为 $7.35 billion，增加 26%。这表明即使现货交易所的直接交易量下滑，这类交易活动仍有所扩大。但单凭这一点，无法看出增长是否会持续，也无法判断能否抵消链上其他活动的疲弱。

用户支付的网络手续费也有所下降。在 Oct. 2 到 Oct. 8 期间，用户每天支付约 $65,000 的网络手续费，比前一周少 39%。这仅为该链 9 月初最繁忙单日所收取 $8 million 的一小部分。这种差距凸显手续费活动已从高峰大幅降温；不过，由于目前仍有手续费优惠，用户通过 Robinhood Wallet 进行符合资格的代币兑换时，不一定需要自行承担全部网络成本。

Robinhood 及其合作伙伴推出了奖励措施，以维持交易活动。Oct. 1，交易平台 Arcus 开始针对通过 Robinhood Wallet 进行的股票代币兑换发放额外奖励积分。Robinhood 也延长了原定于 Sept. 29 结束的手续费优惠。按照修订后的优惠方案，通过其钱包进行、价值超过 50 cents 的任何代币兑换，网络手续费都将由公司承担，优惠期限至 Dec. 31。

这项优惠降低了客户进行符合资格代币兑换时的即时成本，也让 Robinhood Chain 有一段明确期限，鼓励用户重新动用现有存款。网络上的应用存款仍超过 $1 billion，关键问题不只是资金是否仍可使用，还包括持有人是否选择拿来交易。这项优惠也让截至 Dec. 31 的这段期间，成为观察 Robinhood 支付手续费时能维持多少活动的良好测试。

优惠到期后，客户可能必须自行承担交易手续费。手续费变动后，交易是否能维持相近步调，将取决于用户行为，但目前的数据尚无法回答这个问题。比较优惠期间与优惠结束后的活动，或许有助于厘清手续费补贴是否确实鼓励了交易，或是其他因素对用户更为重要。

解读这些数据时，应考虑其各自的衡量期间与定义。交易笔数、活跃地址、现货交易量、永续期货交易量、存款、稳定币供应量与手续费，追踪的是网络的不同方面。它们不能互换，也没有任何单一指标能完整衡量用户需求。不过，综合来看，这些数据描述了一条日常交易与现货交易活动走弱、资金余额仍高于 $1 billion，而永续期货则逆势增长的链。

重点摘要表

后续展望……

Robinhood Chain 接下来的考验，是更低的交易成本与奖励措施能否转化为持续使用，而不只是让资金留在网络上。交易笔数与现货交易量下滑、余额持平或上升、永续期货活动走强，这些相互交错的趋势，凸显分别追踪各项指标的重要性。Dec. 31 手续费优惠结束后的活动情况，或许能更清楚地显示，客户是否愿意在必须自行承担符合资格的网络手续费时继续交易。

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