中国9月A股新开户数降至年内月度新低

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你可能想知道

• 为什么9月A股新开户数降至年内月度新低，前三季度总数却几乎追平前一整年？
• 两融新开户数保持稳定，以及最新券商预测，对证券业前景有何启示？

主要内容

上海证券交易所10月9日公布的数据显示，9月新增A股账户191.19万户，较8月下降20.25%，较去年同期减少34.9%，创下今年以来的月度新低。数据显示，当月新投资者登记明显降温，但仅凭这些数据，无法确定每位个人选择不开立账户的原因。

月度放缓与累计总数形成对比。前三季度，A股市场新增账户2712.59万户，接近2025年全年新增的2743.69万户。这一比较凸显出，区分短期月度活动变化与年初至今的整体趋势十分重要。9月单月表现疲弱，但累计开户总数仍相当可观。

市场状况提供了相关背景。9月主要市场指数普遍回落，来源报告指出，新开户数下降可能与市场赚钱吸引力阶段性减弱有关。这种关联应视为可能的解释，而非确凿证据：开户数与指数走势可能同时变动，但不代表前者直接由后者造成。

9月的整体数字主要由个人投资者带动：个人账户新增189.97万户，机构新增1.22万户。今年以来，个人新开户数首次低于200万户。相比之下，机构新开户数仍高于1万户，并高于1月、2月、4月和5月的数据。这些数字显示，月度下降在不同投资者类别之间并不完全相同。

今年的月度走势曾大幅起伏。1月新增账户达到全年峰值491.58万户，当时市场处于高位。之后2月季节性回落至252.3万户，3月反弹至460.14万户。4月至8月的月度数据大致在260万户左右，但仍有变化：4月249.13万户、5月276.53万户、6月286.46万户、7月265.54万户，8月239.73万户。9月的191.19万户是今年首次低于200万户的月度总数。

这一走势表明，登记数量会随着市场和季节性状况变化，而非一路上升或下降。1月和3月表现强劲，2月则被描述为季节性回落。此后几个月相对稳定，保持在260万户左右，直到9月大幅下降。尽管如此，年初至今的累计总数仍接近前一整年的数字，凸显前几个月的强劲表现对总量的影响。

9月两融新开户数则提供了更稳定的信号。根据中证数据，当月新增融资融券账户10.89万户，较8月的10.74万户增长1.4%。然而，与去年同期的20.54万户相比，则下降46.98%。因此，根据比较期间的不同，同一组数据可以同时呈现月度稳定和大幅同比下降。

截至9月底，融资融券期末账户数为1676.78万户，较年初的1564.02万户增加112.76万户。同时，全市场平均融资维持担保比例降至268.38%，低于8月底的282.22%。这些指标反映市场的不同方面：账户数量反映参与融资交易的情况，维持担保比例则显示此类账户申报的平均担保关系。

券商盈利预测显示，前三季度有望持续增长，但最近一季度面临压力。中国国际金融股份有限公司（中金公司）预测，42家上市券商2026年第三季度归母净利润合计为782亿元，同比增长15.5%，但环比下降17.1%。前三季度归母净利润合计预计为2334亿元，同比增长43.3%。调整后营收合计预计为5421亿元，同比增长30.2%。

不同比较期间的增长率各有意义。同比增长率是与去年同期的季度或期间相比，环比则是与紧接在前的季度相比。因此，这项预测可能显示全年仍持续增长，同时也反映短期表现放缓。这些数字属于预测，而非已经公布的最终结果，应视为预测机构根据可获取信息作出的预期。

今年上半年的状况有助于支撑券商业务。A股主要指数大致在震荡中上涨，交易活动保持活跃。这种环境为券商经纪和自营投资等业务创造了有利条件。第三季度，主要指数进入调整期，成交量也从此前水平回落。成交额减少可能限制交易佣金及部分其他市场相关收入的弹性。

在此背景下，前景同时受到累积的增长动能和近期逆风影响。前三季度可能继续受益于上半年积累的盈利增长，但第三季度业绩则面临市场走弱和比较基数效应带来的压力。开户放缓是市场参与状况变化的一项指标，但券商业绩也取决于多种业务、收入来源、市场水平和经营状况。

上半年行业数据提供了更全面的参考。中国证券业协会《证券公司2026年上半年经营情况分析》指出，150家证券公司上半年实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元，分别较去年同期增长31.38%和23.50%。其中136家公司盈利，也就是说，超过90%的公司实现盈利。

协会报告还指出，亏损公司主要包括外资公司和投行子公司等。全行业平均年化净资产收益率（ROE）为8.14%，同比提高1.08个百分点。这些数字表明，上半年盈利覆盖行业内多数公司，但不代表每家公司表现相同，也不代表这一增长速度必然持续。

综合来看，9月开户数据和券商预测描绘出市场转型中的状况。A股新登记账户数创下年内月度新低，累计开户数则仍接近前一年的全年水平。两融新开户数较8月大致稳定，但较去年同期大幅减少。同时，券商预测显示年初至今仍将强劲增长，但环比表现有所回落。核心区别在于月度数据大幅降温，但累计总数仍处于高位。

重点摘要表

后续展望...

要了解中国证券市场的下一阶段，不能只关注月度开户总数。未来分析可以进一步观察不同市场周期中的投资者参与变化、散户与机构活动的差异，以及账户增长与实际交易行为之间的关系。区分新登记与持续投资活动，有助于更全面地了解市场参与情况。

追踪成交量与各业务线券商收入之间的关系也很有价值。券商佣金、自营投资、投资银行和融资服务，对市场状况变化的反应可能各不相同。更详细的信息披露，以及跨季度一致的比较方式，有助于厘清哪些收入来源更具韧性，哪些则更容易受到市场成交量影响。

最后，两融相关指标值得谨慎并结合背景加以研究。账户数量、未偿余额和维持担保比例衡量的是杠杆参与的不同方面。将这些指标与对其定义及局限性的透明说明结合起来，有助于做出更明智的评估，而不会把任何单一数字视为完整的风险衡量标准。投资者、研究人员和监管机构在评估参与情况与行业表现变化时，更好的数据素养和更清晰的市场信息将十分重要。