松川精密毛利率突破30%，营收连续4季创历史新高

前言

继电器制造商松川精密（7788-TW）在人工智能（AI）和储能应用需求持续强劲的带动下，营运动能逐步增强。2026年9月营收达NT$877 million，创历史次高；第三季营收攀升至NT$2.735 billion，连续第四季刷新季度新高。盈利能力也有所提升，单月毛利率超过30%。本文回顾公司近期营收与盈利、高电压大电流产品贡献增加的情况，以及在台湾、墨西哥和越南的产能投资，并探讨云服务提供商与台湾电源供应器厂商的整体投资环境。关键问题在于松川精密能否延续扩张态势，并于第四季再创营收高峰。

懒人包

松川精密的业绩反映出AI基础设施和储能设备零部件需求持续增加。2026年第三季营收达NT$2.735 billion，连续第四季创下季度新高；9月营收同比增长73.3%。单月毛利率超过30%，公司当月税后净利润为NT$122 million。2026年上半年，用于数据中心变频器、服务器电源供应器和UPS系统的高电压大电流产品占营收17%。产能扩充与客户需求，将是营收能否在Q4再创新高的关键。

正文

松川精密近期的业绩受益于AI基础设施和储能应用产品的需求。公司2026年9月营收为NT$877 million，同比增长73.3%。虽低于7月创下的纪录，9月仍是公司史上营收第二高的月份。这一成绩带动第三季营收升至NT$2.735 billion，创下新高，也使营收连续第四季刷新季度纪录。

管理层与市场观察人士正关注第四季表现。文中引述的机构预估指出，Q4营收大致有望与第三季持平，但仍不排除再创新高的可能。这一展望部分取决于AI相关应用需求能否保持强劲，以及产能能否跟上客户需求。这项预测属于预期，并非已确认的业绩。

累计数据凸显公司扩张的速度。2026年1月至9月营收达NT$6.852 billion，已超过2025年全年营收。九个月营收同比增长44%。第三季的月营收趋势尤其强劲：7月营收升至NT$986 million，首次突破NT$900 million，环比增长19.09%、同比增长99.38%。8月与9月营收也都跻身公司历史月营收高点之列。

盈利能力也有所改善。松川精密公布单月税后净利润NT$122 million，同比增长1.96倍。单月毛利率维持在30%以上，当月税后每股收益为NT$1.53。加上公司上半年财报，2026年1月至7月税后净利润合计NT$593 million，同期七个月每股收益达NT$7.05。这些数字显示营收增长伴随盈利增加，但未来盈利能力仍取决于产品组合、运营成本，以及新产能投产的进度。

增长的重要来源之一，是用于数据中心变频器、服务器电源供应器和不间断电源（UPS）的高电压大电流产品。这类产品自2025年下半年起出货量明显增加。其营收占比从前一年同期的12%升至17%，增加5个百分点。这一趋势反映出，支持数据中心及其他高要求应用的电力转换与供电连续性相关零部件，重要性日益提高。

2026年上半年，用于数据中心变频器、服务器电源供应器和UPS系统的高电压大电流产品占营收17%。其出货金额达NT$700 million，较2025年同期的NT$388 million增长80%。产品组合占比与出货金额数据之所以不同，是因为所引用的期间和衡量方式不同：前者说明营收占比，后者则是上半年出货金额。两者共同显示，这些应用已成为松川精密业务中占比更高的部分。

为应对需求增加，公司正扩大产能。松川精密计划今年投资超过NT$400 million，在墨西哥和越南增设产能。公司已于2026年初完成台湾嘉义厂及越南联盟厂的扩建，目前持续在墨西哥和越南扩充产能。今年的资本支出计划已上调至超过NT$400 million。

墨西哥厂可能还有进一步扩充空间。公司表示，当地计划中的投资尚未纳入重要电源供应器客户扩厂可能带来的需求。松川精密正密切关注该客户的开发与生产进度，以及需求增加的方向与规模。墨西哥厂目前仍有50%的产能扩充空间。松川精密可利用这部分空间，进一步融入台湾电源供应器产业生态圈，并配合重要客户的需求与生产进度规划额外扩产。

公司的投资计划是整个行业应对AI计算需求上升的一环。全球主要云服务提供商持续增加资本支出，AI竞争也日益激烈。在台湾，光宝（2301-TW）和台达电（2308-TW）也正加快扩充电源供应器产能的计划。两家公司均计划投入NT$40–50 billion资本支出，并在美国德克萨斯州寻找土地，以进一步扩产。这些动向显示，电力基础设施供应链各环节正在进行大规模投资。

对松川精密而言，下一阶段的挑战是如何在强劲需求与制造业扩张的实际要求之间取得平衡。新产能必须配合客户时程投产，同时维持产品质量、交货可靠性与盈利能力。高电压大电流产品出货增加，让公司得以参与不断扩大的AI与数据中心应用市场，但这些机会也使客户预测和投资时程更加重要。公司第四季营收可能与第三季持平，也可能进一步超过；结果将取决于需求、产能准备情况及客户的拉货时程。

总体而言，松川精密创纪录的营收、单月盈利增长，以及超过30%的毛利率，显示近期增长同时伴随财务表现改善。公司在数据中心电源产品领域的业务持续扩大，加上产能扩充计划，为后续增长奠定基础。然而，能否再创季度新高仍非定局。投资者与行业观察人士将关注客户需求增长速度、新厂产能利用情况，以及公司能否将产能投资转化为持续出货与盈利。

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