AI背后的战略资源：新基金锁定矿产、核能与电网

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• 你可能想了解
• 主要内容
• 重点摘要表
• 后续展望……

你可能想了解

• 为什么战略资源与能源基础设施对人工智能的发展越来越重要？
• 结合矿产、铀矿与电力基础设施的投资组合，和聚焦单一技术或商品的投资方式有何不同？

主要内容

全球竞争正经历重大转变。随着供应链安全与资源再国有化的疑虑升高，科技竞争的根基已从软件算法与半导体，扩展至更广泛的领域。获取实体资源与可靠能源供应，正成为科技版图中越来越重要的一环。在此背景下，永丰投信于15日宣布推出永丰全球战略资源基金。基金聚焦三大领域：关键矿产、铀矿与核能，以及电力基础设施。预计于October 19开始募集，目标是让投资者参与全球产业升级，以及战略资源估值变化所带来的机会。

基金经理人罗嘉德表示，近年市场焦点大多集中在辉达、GPU与AI数据中心。然而，深入审视产业供应链，会发现更广泛的可能性：为AI提供关键投入的公司，也可能受益于AI的扩张。在他看来，AI时代最大的赢家未必只限于AI硬件与软件公司。

AI系统需要先进芯片，而这些芯片及其所使用的数据中心，也依赖金属、矿产与大量电力供应。罗嘉德将AI比喻为未来的“大脑”，并将基金布局的资源形容为帮助大脑运作的“骨骼、胃与血管”。这个比喻点出一项实际重点：数字科技有其实体基础，材料与电力的供应情况会影响其增长速度。

多年来，全球生产策略着重于降低成本。如今，地缘政治紧张、贸易争端与关税冲突，使资源与能源安全更接近国家竞争力的核心。基金的投资论点是，能够确保关键投入的国家与产业，可能更有利于支持未来的科技与能源系统。这并不代表供应风险消失或投资回报有所保证，但有助于解释为何获取资源已成为讨论AI基础设施时的重要考量。

基金将其投资方式形容为结合“大国竞争、未来科技与战略资源”。它不只着眼于单一商品的周期性表现，而是遵循“三三三均衡原则”，布局三大投资主题。其中两大主题定位为增长导向或进攻型配置，第三项则旨在提供更具防御性的基础设施配置。

关键矿产：科技与电气化所需材料

第一项主题聚焦关键矿产，包括铜、铝、铂、锡及稀土元素。这些材料应用于各类工业与科技领域。举例来说，铜是智能电网、电动汽车与人形机器人的关键材料，这些技术都依赖电力连接与供电系统。原文指出，全球已连续17年未发现大型新铜矿。基金认为，需求持续，加上新发现有限，可能导致供需失衡。

矿产市场会受到许多因素影响，包括生产成本、矿场开发时间、法规及需求变化。长期的产业需求不一定会带来平稳的价格走势。尽管如此，战略资源的观点提醒我们，常被称为数字科技或清洁能源创新的技术，同样依赖通过实体供应链开采与加工的材料。

铀矿与核能：可靠电力的潜在来源

第二项主题为铀矿与核能。基金的投资论点将能源转型、AI数据中心庞大的用电需求，与政策重新关注核能的趋势联系起来。核能发电被视为高效且稳定的电力来源，可为需要持续运行的系统提供可靠的基荷电力，包括支持AI计算的数据中心。

这项论点反映出让电力供应配合需求增长的重要性。计算基础设施扩张可能加重电力系统的负担，而更广泛的电气化也会推高其他产业的用电需求。核能是打造可靠电力组合的多种可能方案之一，其角色取决于各国政策、项目经济效益、安全标准、建设时间，以及核材料与废弃物管理。这些因素使该产业具有战略重要性，同时也让它面临法规与运营方面的不确定性。

智能电网与储能：应对电力输送限制

第三项主题聚焦智能电网与储能设备，目的是解决“有电却无法送到需要之处”的问题。即使有发电容量，老旧电网基础设施仍可能限制电力输送。基金列举变压器、开关设备、储能系统与燃料电池，作为防御型电力基础设施投资的例子。

电网升级有助于整合新的发电来源，并管理供需波动。储能系统可帮助调节不同时段的电力，而变压器与开关设备则是输电与配电不可或缺的设施。这些基础设施需求可能与长期投资计划及公用事业需求相关，基金将其视为相对稳定的需求。纳入此主题，旨在降低对周期性较强的商品配置的依赖，并帮助减缓投资组合波动。

整体投资组合的概念是结合这三大领域，而非依赖单一资源或产业。原文指出，历史数据显示，将关键矿产、铀矿能源与电力基础设施纳入三维配置，在过去5年呈现良好的风险回报特性。文中表示，此组合有望追求长期资本增值，同时分散部分单一产业的波动，形成所谓“增长加防御”的乘数效果。

然而，过去表现不保证未来结果。多元分散或有助于将资产配置至战略资源供应链的不同环节，但无法消除市场风险。矿产生产商、铀矿相关企业与电网设备公司，对利率、商品价格、政策决策及项目周期的反应可能各不相同。因此，这项策略的核心主张并非三大主题走势一致，而是它们各自不同的角色可能在投资组合中相互补足。

在证券筛选方面，永丰投信与国际指数公司Solactive合作。据原文所述，初步筛选从全球股票范围中进行，并考虑市值、流动性与ESG原则。筛选流程旨在挑选在所属产业居领先地位的公司，包括在热门AI讨论中较不受瞩目、但能提供重要投入或基础设施的企业。

文中列举的持股或投资标的包括全球最大铜生产商麦克莫兰铜金公司、领先的上市铀矿公司卡麦科，以及GE Vernova。这些例子呈现了该策略横跨矿产、核燃料与电力相关基础设施的布局方向。它们是原文提及的例子，不代表基金未来一定会持有这些标的，也不保证投资表现。

更广泛来看，这只基金提供了另一种审视AI供应链的方式。投资者通常聚焦于芯片设计商、计算硬件与软件平台；资源导向的投资方式则考虑建设与运行这些科技所需的材料与能源系统。核心洞见是，AI增长不只依赖计算能力，也依赖稳定的矿产供应与可靠的电力基础设施。

永丰投信认为，在市场波动与地缘政治变化之际，集中投资单一科技主题可能带来重大风险。基金被定位为一项工具，让投资者获得全球战略资产配置，同时将AI的能源与电力维度纳入考量。其目标是在参与长期科技增长的同时，也兼顾投资组合效率与韧性。如同任何投资策略，投资者仍须考虑自身风险承受能力、投资期限及基金正式文件。

重点摘要表

后续展望……

随着AI与电气化发展，战略资源的观点指出几个值得进一步关注的领域。更完善的矿产供应链追踪工具，可帮助企业与政策制定者识别集中风险、生产瓶颈及回收机会。研究矿产替代与材料效率，也可能在不减缓关键技术部署的情况下，减轻稀缺资源所承受的压力。

能源系统同样值得仔细审视。电网监测、高压输电、储能及需求管理方面的进展，有助于在数据中心与其他用电者扩张时，更有效地输送电力。进一步研究核能技术、安全、融资与废弃物管理，可能有助于厘清核能在哪些情况下能为可靠的低碳电力作出贡献。比较不同区域条件下的各种方案也很重要；并非所有市场都适用同一种基础设施发展路径。

最后，投资者与研究人员可以通过更透明的分析，深入了解科技需求、商品供应与基础设施投资之间的关联。有韧性的AI经济，取决于我们是否了解数字创新如何连接实体资源、可靠能源，以及负责任的环境与社会实践。探索这些关联，有助于决策者评估机会与限制，同时将不确定性与投资风险纳入考量。