宏观经济压力加剧，以太币与山寨币跌幅更大

目录

• 你可能想知道
• 主要议题
• 重点摘要表
• 后续展望……

你可能想知道

• 为什么以太币、XRP 和 Solana 的跌幅比比特币更大？
• 哪些情况可能有助于山寨币复苏？还有哪些风险？

主要议题

过去 24 小时，以太币、XRP 和 Solana 均下跌，分析师形容其跌幅相较于比特币大得不成比例。此次回调发生之际，市场再度担忧通胀、利率与流动性。同时，部分市场观察人士表示，这些跌幅反映山寨币近期几个月表现强劲后，自然进入的降温期。

整体加密货币市值下跌 2.5%，至 $2.8 trillion。以太币下跌 5.5%，市值降至 $289 billion。XRP 下跌 5.1%，至 $82.4 billion；Solana 下跌 3.8%，至 $60.6 billion。比特币是市值最大的加密货币，当日下跌 3.1%，当周下跌 2.6%，市值为 $1.6 trillion。数据显示，几种主要山寨币的单日跌幅大于比特币，不过整体市场也同步走低。

近期通胀数据是市场不确定性的一大来源。根据周三发布的报告，截至 9 月的一年内，消费者价格指数上升 3.7%。与此同时，预测市场 Myriad 显示，10 月加息的概率为 28%。Myriad 由 Decrypt 的母公司 Dastan 运营。这些发展加深了市场的担忧：货币政策可能持续紧缩，进而限制投资者对风险敏感型资产的兴趣。

期权交易所 Derive.xyz 创始人 Nick Forster 在分享给 Decrypt 的说明中表示，这些数据使交易者转入他所称的“保护模式”。平台上的对冲活动增加一倍，大型投资者（常被称为巨鲸）则缩减了春季建立的乐观头寸。Forster 将长期看涨押注减少、短期对冲力度增强的组合，形容为市场行为的重大转变。他认为，随着利率前景再度变得不明朗，机构参与者正在重新评估其面临的宏观经济风险。

这些情况对加密货币市场不同部分的影响可能不尽相同。CoinShares 资深研究副研究员 Luke Nolan 表示，高贝塔资产——也就是通常比整体市场波动更剧烈的资产——受到的打击更大。他将这种模式与股市相比，过去引领涨势的资产在近期交易时段也出现了幅度特别大的回落。Nolan 表示，山寨币通常对金融环境更加敏感，因为紧缩政策可能削弱流动性持续扩大的预期。

汇率变动也可能加重压力。Nolan 指出，美元升至近 18 个月高点，这可能对加密货币市场造成压力。他解释说，中期而言，加密资产往往与美元指数（DXY）呈反向关系。原因之一是加密货币以美元计价；另一个原因是美元走强可能导致流动性收紧，降低投资者的风险承受意愿。这些动态并不能单独决定价格，但有助于说明经济与汇率趋势为何会影响数字资产。

Bitwise Europe 资深副研究员 Max Shannon 提出另一个下跌原因：一段异常强劲的行情过后出现回调。他将目前的走势形容为山寨币近几个月“强势与动能”带来的后续反应。自 10 月初以来，不包括以太币的山寨币期货未平仓合约减少了 $8 billion。Shannon 认为，这代表交易者在行情大涨后“获利了结”。从这个角度来看，至少部分卖压可能是获利了结与降低风险，而非长期前景突然转变。

以太币近期的表现，具体呈现了投资者可能如何调整头寸。ETH 连续三个月表现优于比特币，这是自 March 2021 以来首次出现。在相对强势之后，部分投资者开始获利了结。以太币交易所交易基金连续 11 个交易日录得净流出，总额达 $782.8 million，之后于周二短暂转为流入。CoinGlass 数据随后显示资金再度流出，净流出为 $129.5 million。这些数据表明基金资金流向正处于变化期，但仅凭这些数据并不能确定未来价格走势。

Shannon 将此次价格走势形容为已经表现良好的山寨币进入盘整期。他指出，市场环境艰难时，山寨币往往与比特币高度相关；环境较有利时，相关性可能降低，尤其是个别催化因素影响特定资产时。他表示，短期内山寨币可能跟随比特币同步波动，但反应会更加敏感。这意味着比特币走势可能仍是影响山寨币的重要因素，而山寨币较高的敏感度可能放大跌势与反弹。

前景仍不明朗，因为相同的市场状况可能支持不同的解读。Nolan 表示，在对复苏更有信心之前，他希望看到市场对 10 月加息的预期降低。他也表示，很难判断山寨币是否已触底，因为多空双方都有合理论据。他警告，如果比特币失守支撑，山寨币可能进一步下跌。反之，如果这次下跌只是短期修正，且市场环境改善，比特币强劲反弹时，山寨币也可能出现幅度更大的上涨。Nolan 表示，如果比特币能明显回升至 80k 以上，他认为山寨币仍有相当大的上涨空间。

目前值得关注的主要因素包括通胀数据、利率决策预期、美元强势程度、交易活动，以及比特币走势。近期数据显示，此次回调期间主要山寨币跌幅大于比特币，但尚无法确定这是暂时修正，还是更持久的下跌趋势。市场下一阶段的走向，将取决于投资者如何解读即将公布的经济信息，以及风险偏好是否回升。

重点摘要表

后续展望……

近期回调凸显出山寨币对货币政策预期、流动性与投资者头寸变化有多敏感。这波下跌可能部分反映交易者在数月强势行情后获利了结，但经济不确定性与美元走强仍是重要风险。短期内，比特币价格走势与利率预期可能左右整体市场方向。若风险环境改善，山寨币可能迅速复苏；若情况恶化，其较高的敏感度可能使其面临进一步下跌的风险。