全球市场对黑色星期一的担忧升高，加密货币市场回升

目录

• 你可能想知道
• 加密货币市场、黑色星期一风险与行业发展
• 重点摘要表
• 后续展望……

你可能想知道

• 1987 年股市崩盘周年，是否意味着加密货币市场即将发生类似事件？
• 近期代币价格、基金资金流向及行业发展，揭示了市场目前的哪些状况？

加密货币市场、黑色星期一风险与行业发展

39 年前，道琼斯工业平均指数在一个交易日内下跌 22.6%，这起事件后来被称为“黑色星期一”。这场突如其来的暴跌，至今仍是金融史上的重要事件。周年纪念日再次引发市场担忧，认为市场可能面临另一次大幅下跌，数字资产也包括在内。然而，历史比较需要谨慎看待：某个日期与过去的崩盘相关，本身并不能证明另一场崩盘即将发生。

比特币进入这段时期时承受压力，但表现仍优于许多其他大型加密资产。市场概况发布时，比特币价格约为 $82,161，周跌幅为 1.4%，过去 30 天则上涨约 1%。另一份市场快照显示，比特币价格为 $81,942，24 小时下跌 0.71%，24 小时高点为 $83,035，低点为 $80,672。据报交易量为 $1.2B。这些数字来自来源中的不同时间快照，并非单一固定价格。

整体市场表现较弱。以太币下跌 5.3% 至 $2,415，BNB 下跌 3.3%、Solana 下跌 6.2%、XRP 下跌 7.2%、Dogecoin 下跌 9.4%、Hyperliquid 下跌 8.6%，Zcash 下跌 13.2%。比特币以外的主要资产平均周跌幅为 7.5%——约为比特币跌幅的五倍。这种差异表明，投资者减持许多市值较小的加密资产，力度比减持最大型加密货币更强。

较小型代币的跌幅更加剧烈。Starknet 本周下跌 45%；LayerZero 下跌 24%；Pump.fun 下跌 22%；Ethena 和 Fetch 各下跌 20%；Midnight 下跌 19%；Canton 和 Jupiter 各下跌 18%；Filecoin 下跌 17%；Raydium 下跌 18%。周跌幅最大的 12 种资产，平均跌幅超过 20%。这些跌幅之大，显示市场风险较高的部分承受着相当大的压力，即使比特币相对具有韧性亦然。

交易所交易基金也出现资金流出。现货比特币 ETF 本周净流出 $228.4 million，以太币 ETF 净流出 $320.1 million，合计 $548.5 million。10 月，这两类基金合计流出 $1.86 billion。以太币基金的状况被形容为尤其脆弱：净资产为 $14.5 billion，累计流入为 $12.9 billion，两者相差约 $1.6 billion。这反映了基金目前的缓冲空间，并不意味着这笔差额必然会消失。

对再度发生黑色星期一的担忧，也让人思考市场结构已经发生了哪些变化。1987 年，程序化卖出助长了卖出引发更多卖出的反馈循环。此后，股票市场引入了熔断机制，旨在市场剧烈波动时暂停交易。韩国 Kospi 上周便启动了其中一项机制。相比之下，加密货币市场全年无休、全天候交易，包括周末在内，而且没有可比的全市场熔断机制。

全天候交易让价格能够在任何时刻调整，但也可能使突发的连环清算更难中断。来源以 2025 年 10 月 10 日为近期案例，当时清算在数小时内导致市场重新定价。不过，目前市场的状况有所不同：价格逐步下跌、退出过程相对有序、比特币比小型资产更为稳健，且周末买盘小幅回归。

市场普遍预期崩盘，并不意味着崩盘一定会发生。当投资者已经对可能的抛售保持警觉，并备好现金时，他们的行为可能不同于意外事件引发、会加剧急跌的情形。这并不意味着风险消失，但提醒我们应区分公众焦虑与市场即将崩盘的证据。因此，市场评论认为，至少在当天，发生类似黑色星期一的事件可能性不高，同时也承认金融市场仍充满不确定性。

加密货币与传统市场的最新发展

随后的市场更新指出，主要加密货币在周日抛售后回升，整体大致持平。比特币约为 $82.4k，以太币约为 $2,422，Solana 上涨 1% 至 $105，Hyperliquid 持稳于 $79，Zcash 上涨 1% 至 $1,146。在山寨币方面，Raydium 和 Arbitrum 各上涨 8%，VVV 和 PEPE 则各上涨 6%。

其他市场也有所波动。油价上涨 4% 至 $101，黄金上涨 0.4% 至 $4,200。据报，在即将举行普京参与的和平峰会消息传出后，股指期货走高，但公布的指数数据涨跌不一：道琼斯下跌 0.1%，Nasdaq 上涨 1.1%。

大型金融机构也将代币化视为潜在的增长领域。Goldman Sachs、Wells Fargo 和 Morgan Stanley 在第三季度财报电话会议中表示，代币化是机遇而非威胁。Goldman Sachs 首席执行官 David Solomon 将这项发展比作早期转向电子股票交易的变革。Wells Fargo 表示，其代币化存款支付系统已经投入运营。这些说法表明，成熟金融公司正在探索以区块链为基础的金融资产表示方式与支付系统，而其实践及监管层面的影响仍在发展中。

与此同时，包括 Broadcom、Verizon 和 UnitedHealth 在内的 9 家公司反对其股票通过 OKX-ICE 代币化股票交易平台进行交易。这场争议将成为 SEC 五年期创新豁免政策的早期考验，也凸显了代币化证券的一项核心议题：新的交易安排或许能提供不同形式的市场参与渠道，但也必须处理发行人的权利、投资者保护及监管责任。

政治与法律动态也构成市场全貌的一部分。加密货币超级政治行动委员会 Fairshake 已花费约 $46.66 million，试图阻止 Sherrod Brown 进入参议院。其行动包括一笔 $5.2 million 的媒体广告采购，以及本月在 Ohio 的第二笔 $1.95 million 广告采购。另有一名联邦法官拒绝允许 CFTC 撤回其与 Gemini 达成的 $5 million 和解。该机构与交易所曾共同请求撤销 2025 年同意令。法官裁定，执法优先事项转变及内部不当行为指控，不足以推翻 Gemini 在审判前三周自愿签署的协议。

Circle 计划拓展至约 40 个新兴及发展中国家。首席执行官 Jeremy Allaire 在曼谷举行的 IMF 和 World Bank 会议上表示，东南亚、拉丁美洲、非洲及中东的自然需求，正推动稳定币走出早期采用阶段。公司的计划反映了数字支付面临的一项广泛课题：稳定币能否在遵循不断演变的法律与金融框架下，可靠地满足当地需求。

另有 9 个组织成立了 Quantum Alliance，这是一个以 IETF 为范本的开放标准机构。该联盟成立，反映各方正致力于在量子相关领域制定共同标准。开放标准有助于不同组织协调合作，但联盟的技术范围与实际成果，仍取决于未来的工作。

企业财库、代币与 NFT

资金流向仍是加密货币投资者关注的重要指标：比特币 ETF 本周净流出 $228M，ETH ETF 流出 $320M。这些四舍五入后的数字，与市场报道其他部分较精确的金额一致，分别为 $228.4 million 和 $320.1 million，整体方向相同。

迷因币表现分化。DOGE 和 SHIB 持平；PEPE 上涨 5%、PENGU 上涨 1%、TRUMP 下跌 2%、SPX 下跌 4%，BONK 下跌 1%。数种 Robinhood 链上的热门资产周末下跌：Pons 下跌 20% 至 $176M，AI 下跌 30% 至 $80M，Cashcat 下跌 10% 至 $105M。据报涨幅较大的资产包括 Orbio，上涨 10%；Boner，上涨 13%；以及 Torch，上涨 78%。

Solana 相关代币也出现显著波动。Dacity 上涨 150%，Weft 上涨 550%，Pierre 上涨 29x。这类大幅百分比变动可能出现在交易量稀少或波动极大的资产中，不应视为整体市场的代表。流动性有限、持有权集中，或投机需求快速变化，都可能放大价格波动。

链上协议收入以 Papertrade 领先，本周录得 $30.56M。Hyperliquid 以 $16.4M 居次，Pump.fun 则为 $14.26M。BNB Chain 也进行了第 37 次季度自动销毁，销毁约 1.646 million BNB，价值约 $1 billion。这次销毁量相当于该代币最终 100 million 供应目标的 1.65%，并在单一季度内完成。收入与代币销毁衡量的是不同活动：协议收入反映已报告的收益，而销毁则按照机制规则，将代币永久移出流通。

投机交易者的市场情绪似乎有所降温。非官方的“trenches”指数自 4 月以来首次进入“冷”的状态，此前该指数在 8 月至 9 月曾显示市场处于亢奋状态。在 NFT 市场，Punks 持平于 31 ETH，BAYC 上涨 6% 至 5.6 ETH，Pudgy 下跌 2% 至 2.4 ETH。Hypurr 上涨 24%，Checks 上涨 15%，是据报涨幅最大的 NFT。综合来看，这些数据描绘出一个局部有亮点、但代币、协议或数字收藏品都未全面复苏的市场。

重点摘要表

后续展望……

近期市场情况值得审慎观察，不应仅凭某个引人注目的周年纪念日就下结论。投资者与研究人员可以进一步审视流动性、杠杆、ETF 资金流向，以及不同代币之间的风险集中程度。若能提供更完善的清算机制与市场深度公开数据，将有助于区分有序回调与自我强化的连锁暴跌。

市场设计也是值得深入研究的领域。传统交易所采用熔断机制及其他防护措施，而加密货币市场则在众多平台与司法管辖区全天候运行。未来研究可以评估暂停交易、协调风险控制及更明确的信息披露，如何应用于去中心化或持续交易的市场，同时避免产生新的弱点或不公平优势。

代币化与稳定币也值得持续、中立地评估。它们在支付、结算及投资渠道方面的潜在用途，应与托管风险、消费者保护、运营韧性及法律义务一并衡量。同样，量子技术也将受益于开放标准、独立研究，以及对其实际能力与局限的清晰说明。

最有助益的下一步，是强化透明数据与具有韧性的市场基础设施。这些努力有助公众更准确地评估金融风险，同时让新兴技术在负责任且受到充分监督的情况下发展。