大型基金公司承诺投入数十亿元，中国首批主动型 ETF 即将推出

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• 主要内容
• 重点摘要表
• 后续发展……

你可能想知道

• 为什么多家大型基金公司要投入大量自有资金，认购中国首批主动管理型 ETF？
• 交易所、券商和基金管理人正为产品推出及后续运营做哪些准备？

主要内容

中国首批主动管理型交易所交易基金（主动型 ETF）即将集中推出，基金公司、证券公司，以及上海和深圳证券交易所正为新产品做准备。10月22日，易方达基金、华夏基金、富国基金和汇添富基金宣布，计划各自投入人民币 2 billion 认购旗下主动型 ETF。两天前，摩根基金宣布另一项投资计划，金额为 US$75 million，约合人民币 500 million。四家公司已宣布的认购承诺合计为人民币 1.3 billion。

首批 18 只主动型 ETF 预计于10月23日开始募集。参与的基金管理人表示，这些投资展现了他们对中国资本市场长期、健康发展，以及对即将推出的产品抱有信心。据了解筹备情况的人士透露，预计还会有其他基金公司加入自购行列。在市场回调期间，境内外基金管理人都通过投资自家产品，表达对市场及自身基金管理能力的信心。

这些认购承诺旨在展现基金管理人与投资人利益一致，但并不保证投资回报，也无法消除市场风险。因此，基金公司或其股东的投资应视为了解产品推出情况的一项信息，而不能取代对基金策略、成本、风险特征及披露信息的审视。

四家基金管理人各承诺投入人民币 2 billion

易方达基金表示，将于10月23日募集首日动用人民币 2 billion 自有资金，认购易方达品质均衡主动 ETF。华夏基金也发布类似公告，计划于同日投入人民币 2 billion 自有资金，认购华夏质量主动 ETF。

富国基金也宣布，将投入人民币 2 billion 自有资金，认购富国价值优选量化选股主动 ETF。汇添富基金表示，将投入人民币 2 billion 认购汇添富均衡策略智选主动管理 ETF。该基金的认购代码为 581013，场内简称为均衡智选主动 ETF 汇添富。

摩根基金于10月20日宣布投资计划。其股东将通过关联公司摩根资产管理（亚太）有限公司，动用 US$75 million 自有资金投资，约合人民币 500 million。这笔投资将用于该公司首只主动型 ETF——摩根大盘成长主动股票 ETF。

基金公司自购并非新鲜事。过去，南方基金、博时基金、招商基金、嘉实基金、景顺长城基金和汇添富基金等公司都曾认购旗下中证 A500 ETF。工银瑞信基金曾认购旗下工程机械 ETF，交银施罗德基金曾以人民币 200 million 认购旗下的一只浮动管理费产品。博时基金也曾投资旗下“固收+”产品。

这类投资也日益常态化。今年以来，基金公司对权益基金的净申购约为人民币 2.2 billion。包括汇添富基金、工银瑞信基金和中银基金在内的10家公司，各自对权益基金的净申购都超过人民币 100 million。

推出准备与投资人教育

随着产品即将推出，基金管理人和销售渠道正着手准备产品信息及投资人教育。原报道指出，《金融产品网络营销管理办法》已正式实施。因此，基金公司已停止通过大大小小的网络网红投放广告。由于缺少大规模、高曝光的网红营销，部分普通投资人可能较少接触这类新产品。基金公司和证券公司正转而承担主导角色，负责解说基金并为市场做好准备。

基金管理人已在募集前展开路演。平安红利景气主动管理 ETF 拟任基金经理刘榕俊表示，从路演交流来看，部分投资人仍不了解什么是主动型 ETF，也不清楚它与传统 ETF 及主动管理型股票基金有何差异。他也观察到，投资人特别关注业绩和风险管理，因此持续开展投资人教育十分重要。

华泰柏瑞价值精选主动 ETF 拟任基金经理杨景涵表示，公司各部门已协调合作，聚焦募集及后续运营的重要环节。他说，自己将主要着重于策略研究、投资组合构建和风险控制。他也指出，ETF 的透明度和交易效率可提供一套框架，让团队发挥主动管理能力。

一家大型证券公司的相关人士表示，早在7月提交产品审查时，公司就已将这项新产品列为高度优先的营销项目。主动型 ETF 于10月19日晚间获批后，公司随即召开跨部门动员会议，将销售工作分配给各团队，一线分支机构也已提前开始联系客户。

数家券商已启动宣传和教育工作。有些投资人已收到券商员工提供的教育资料和基金认购代码。记者查询多家证券公司 App 后发现，大多数 App 都已上架全部 18 只主动型 ETF，供投资人查阅和认购。这些措施是更广泛工作的一部分，目的是确保投资人在做决定前能获取产品信息。

交易所召集市场参与者

10月21日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别为首批主动型 ETF 召开市场动员会。基金公司、证券公司及其他机构的高管和相关代表出席会议。会议旨在协调市场参与者、支持产品有序推出，并鼓励中长期资金增加参与。

上海证券交易所表示，与会者讨论了主动型 ETF 的创新价值、募集与上市安排，以及整体市场环境的发展。交易所代表表示，首批产品应建立良好基础。交易所计划加强涵盖发行上市、投资运营及信息披露的全流程监管，也将扩大公开募集基金的种类并提升质量，与市场参与者合作，提高中长期资金投资 A 股的比例与稳定性。

与会者认为，主动型 ETF 能结合主动投资研究与投资组合管理，以及 ETF 交易便利、持仓透明和成本低廉等特点。这类产品可填补场内主动管理型股票投资工具的空缺。他们也将产品推出与更广泛的目标联系起来：促进资本市场创新、完善投资功能、吸引长期资金、提升市场稳定性，并支持公募基金行业改革与发展。

运营标准与保障措施

动员会议也讨论了推出及管理这些产品所应承担的责任。与会者呼吁谨慎、细致地执行募集流程，并全面做好宣传和投资人教育。在基金运营期间，管理人应遵守基金合同条款及业绩比较基准的限制，同时防止风格漂移，也就是偏离原先声明投资方式的非预期或未披露变化。

其他运营要务包括确保每日申购与赎回清单以及预估净值（IOPV）准确。管理人和市场参与者也强调，必须维持二级市场流动性，并将市价相对于净值的溢价或折价控制在合理范围内。由于首批主动型 ETF 备受公众关注，管理人表示，投资组合构建应有序进行，并事先安排时间表和应急计划。

基金管理人和证券公司也表示，将努力促进保险公司及其他中长期投资人参与。除了销售和交易安排之外，他们也强调投资人服务、持续沟通，以及投资人的体验与回报。这些承诺反映出一个观点：成功推出产品不仅依赖初期认购，也取决于长期严谨的管理和可靠的市场基础设施。

重点摘要表

后续发展……

首次募集将初步检验主动型 ETF 能否实际结合主动投资组合管理，以及 ETF 的交易和信息披露特性。基金公司投入的规模，以及交易所和券商的参与，显示各方已做了大量准备；然而，产品的长期价值仍取决于推出后的实际运营情况。投资人和市场观察人士不仅需要评估认购需求，也应审视策略一致性、透明度、流动性、成本，以及相关期间的业绩。

有几个方面值得持续关注。若能提供更完善的工具来解说投资策略，将有助于投资人区分主动型 ETF、传统 ETF 和主动管理型基金。改善投资组合信息披露、流动性监测及每日基金数据的准确性，则有助于投资人做出更明智的交易决策。进一步研究主动型 ETF 架构如何影响价格形成、投资人行为及长期资金稳定性，也能为未来产品设计和监管提供参考。

归根结底，主动型 ETF 能否带来持久贡献，取决于健全的治理、清晰的沟通和严谨的风险管理，而非仅靠推出当天的热度。随着产品发展，以及其在中国资本市场中的角色逐渐明朗，基金管理人、交易所、券商、监管机构与投资人持续合作将十分重要。