亚德客-KY前三季 EPS 超越去年全年，第四季营收持稳

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• 你可能想知道
• 亚德客的盈利与业务展望
• 重点摘要表
• 后续展望……

你可能想知道

• 亚德客前三季的盈利与去年全年相比如何？
• 哪些业务预计将带动增长至 2027 年？

亚德客的盈利与业务展望

气动元件制造商亚德客-KY（1590-TW）于 29 日举行法说会，公布前三季每股收益（EPS）为 NT$44.14，已超越去年全年 NT$42 的 EPS，并创下历史新高。公司发言人曹永祥表示，业务受益于传统产业复苏，以及人工智能（AI）与自动化相关需求强劲。三大增长引擎——线性滑轨、电控系统及半导体专用元件——正陆续开始贡献营收。根据目前客户反馈与订单能见度，公司预计第四季营收大致与第三季持平，优于通常的季节性淡季表现。展望 2027 年，线性滑轨营收预计同比增长超过 30%。

亚德客公布第三季及前三季未经审计的财务结果。第三季人民币营收为 RMB2.427 billion，毛利率为 49.4%。毛利为 RMB1.198 billion，营业利润为 RMB823 million，税后净利润为 RMB600 million。换算为新台币后，单季合并营收为 NT$11.512 billion，税后净利润为 NT$2.847 billion，EPS 为 NT$14.23。

前三季合并营收总计 RMB7.238 billion，税后净利润达 RMB1.897 billion。以新台币计算，营收为 NT$33.69 billion，税后净利润为 NT$8.828 billion。EPS 为 NT$44.14，超越去年全年公布的 NT$42。因此，年度尚未结束，前三季业绩便已创下 EPS 历史新高。

管理层也回应了有关关税与地缘政治紧张局势的问题。亚德客表示，许多客户正在海外建立产能，但其设备供应链仍高度依赖中国的效率与成本优势。作为气动元件上游供应商，亚德客供货给中国的设备制造商，而这些厂商再将整机出口至海外市场。因此，在地缘政治变化带动供应链重组之际，公司可能间接受益。

公司补充指出，全球关税壁垒升高，促使部分传统产业客户将产能迁回中国。这一转变正支撑机床、通用机械、包装及纺织设备的需求。亚德客预计，这些传统产业领域在 2027 年将维持双位数增长。公司的展望反映海外产能扩张与持续依赖中国设备供应链两项因素，而非单纯撤离中国。

线性滑轨是公司的重要增长计划之一。虽然市场面临一定的价格竞争，亚德客表示，其产品质量与交期优势有助于持续扩大市场占有率。产能利用率已升至 40% 以上。公司目标在 2026 年底达到 50%，届时毛利率预计约为 30%。若利用率超过 80%，毛利率可进一步升至 40%。这些目标显示，随着产能利用更加充分，业务盈利能力可能改善。

亚德客预计线性滑轨营收在 2027 年将增长超过 30%。长期而言，公司目标在 10 年内将此业务发展至 RMB3 billion 的规模。公司策略是在扩大销售的同时提高产能利用率，并以质量与交货表现作为竞争市场中的差异化优势。预估营收增长与毛利率潜力，取决于客户需求、生产爬坡，以及公司维持竞争地位的能力。

电控系统是另一个重要领域。亚德客表示，该业务毛利率最高达 60%，今年仍持续维持双位数增长。公司认为，未来 10 年市场潜力可达 RMB3 billion。除了电控系统，公司也正在开发电动缸，并致力于自行制造关键零部件。这些产品未来有望满足人形机器人与自动化机械手臂的需求；不过，公司目前的说法是指出潜在商机，而非提出明确的短期营收预测。

在半导体专用元件方面，亚德客正寻求受益于中国鼓励本地采购的政策，并积极接触半导体制造前段与后段制程的客户。公司表示，产品开发进度略快于预期，部分产品已于今年第四季开始逐步出货，营收贡献时间也早于原先预期。亚德客为此业务设定的 10 年目标为年营收 RMB1 billion。

公司也将多年来开发的通用规格产品调整为支持半导体客户。此类产品的营收已从一年前每月 RMB5 million，增加至目前每月 RMB13 million。这一增幅显示半导体相关需求的贡献正在提升；不过，公司较长期的目标仍取决于客户持续采用及产品开发进展。

谈到第四季，曹永祥表示，这段期间通常是产业的季节性淡季。然而，根据客户反馈与目前订单能见度，亚德客预计营收将与第三季持平，表现将优于往年的季节性下滑。全年方面，公司维持人民币营收增长超过 20%、营业利润率为 34% 的目标。

亚德客也说明了财务状况与资本回报政策。公司表示，财务状况稳健、现金流强劲，并计划将现金股利支付率从 55% 提高至 65%，以回馈更多价值给股东。公司指出，未来几年支付率可能进一步提高。管理层表示，此计划反映对未来运营的信心；而投资者评估公司展望时，财务业绩与增长计划仍将是重要因素。

重点摘要表

后续展望……

亚德客在年初至今 EPS 创纪录、营收展望大致持稳，且多项增长业务逐步发展的情况下进入最后一季。短期表现将取决于客户订单能否在季节性淡季期间维持；长期前景则与线性滑轨、电控系统及半导体专用元件的拓展息息相关。公司提出的目标提供了可衡量的里程碑，包括提高产能利用率，以及对 2027 年营收增长的预期。随着这些业务逐渐成熟，投资者也将关注公司如何在扩张、利润率与计划提高的现金股利之间取得平衡。