群电笔电业务提前转淡，通信与 AI 服务器电源有望支撑第四季度

前言

群电（6412-TW）于4日举行法人说明会，介绍旗下各项业务前景不一。内存短缺持续限制市场，笔电产业比往年更早进入季节性淡季。同时，公司预计笔电以外的电源产品将在运营支撑上发挥更重要的作用。尤其是随着新产品开始带来更显著的贡献，公司看好通信电源及 AI 服务器电源在第四季度的增长潜力。

本文回顾公司公布的营收、影响笔电需求的因素，以及服务器与通信电源业务的增长前景和限制，并说明新产品推出与产能调整可能如何影响未来几个月的业务组合。

懒人包

群电公布10月合并营收为19.23亿元，今年前10个月累计营收为255.64亿元，同比下降12.1%。品牌客户从10月起调整库存，加上内存短缺持续影响行业，笔电相关订单因此转弱。相比之下，通信电源产品需求强劲，订单超出公司原先的产能规划。新一代家用接收器电源供应器于9月进入量产。群电正加快备料并扩充产能，目标是在第四季度让通信电源营收较上一季度及去年同期均实现倍数增长。服务器电源需求也保持强劲，但零部件短缺及测试设备有限，导致部分客户订单延迟。

正文

群电最新的业务说明凸显了传统笔电相关需求与非笔电电源业务之间的差异。公司表示，笔电行业正面临持续的内存短缺，短期内难以改善。因此，市场呈现淡季异常提前的迹象，客户通常预期的旺季表现也不如以往明显。

公司指出，笔电品牌客户通常会在第三季度末至第四季度初备货。然而，今年半导体供应紧张，以及供应链资源调度需求，已经影响采购模式。客户从10月起提前进入淡季，并陆续调整库存。因此，短期接单及出货动能相对保守。

即使终端市场需求并未消失，库存调整仍可能影响制造商。客户减少或重新平衡库存时，可能暂时减少订单，同时消化供应链中已有的产品。在此情况下，群电将月出货动能转弱归因于 PC 品牌客户提前进行库存调整。因此，公司的说法显示，除了笔电相关活动整体疲弱之外，时程安排与供应链也是面临的挑战。

营收数据呈现了当前环境的概况。群电公布10月合并营收为19.23亿元。1月至10月期间，合并营收总计255.64亿元，同比下降12.1%。公司将10月拉货动能转弱归因于 PC 品牌客户提前启动库存调整。这些数据体现了公司业务规模及与前一年的比较，而公司的展望则着重于非笔电产品线可能带来的贡献。

服务器电源是其中一项业务。群电表示，该市场需求持续强劲，新项目也持续导入。然而，这项业务同样受到供应限制影响。关键零部件短缺及测试设备不足，影响了业务执行，部分客户的订单时间表因此延后。即使基础市场需求保持良好，这些延迟仍可能改变出货时间。

了解群电的服务器业务展望时，区分需求与交货时间十分重要。强劲的市场需求及持续增加的新项目，为业务动能延续提供了基础，但生产与测试产能决定了订单能以多快的速度完成。群电表示，随着新项目导入，服务器电源业务稳步提升，同时也承认零部件供应及测试资源仍是实际限制。

通信电源产品则被描述为更直接的增长来源。公司表示，各类产品需求活跃，客户持续追加订单。整体订单需求远超原先规划的产能。如此强劲的需求促使公司加快备料并提升产能，以满足客户需求。

多种应用带动通信电源需求。用于商用、车载及机载领域的高性能移动天线电源，需求持续扩大。这些产品适用于不同的运行环境，但公司的说明显示，它们都是通信电源产品组合整体增长的一部分。

新一代家用接收器电源供应器也是一项增长动力。该产品于9月顺利进入量产，公司预计第四季度出货量将进一步提升。在客户需求已经增加之际，这项新产品为通信产品组合注入新动力。其出货量提升，加上移动天线电源需求，预计将支撑业务近期表现。

为应对订单需求，群电表示正努力提前备料并提升产能。这些措施旨在缩小客户需求与公司原先生产规划之间的差距。公司目标是让第四季度通信电源营收较上一季度及去年同期均实现倍数增长。这是公司的目标，而非已公布的业绩，能否实现取决于生产执行及产品交付是否按计划进行。

通信电源预期增长也可能改善公司的整体产品组合。笔电相关业务提前进入淡季之际，通信产品的贡献增加及服务器电源业务持续发展，或有助于分散运营支撑来源。公司特别指出，非笔电电源业务是重要的增长动力，同时也提醒服务器出货仍可能受供应及测试瓶颈影响。

总体而言，群电的最新说明呈现出两种不同条件交织的运营环境。笔电产品面临内存短缺、供应链限制及客户提前调整库存所带来的短期放缓。相比之下，通信电源受益于强劲订单、新产品出货及扩产措施。服务器电源需求前景保持强劲，但关键零部件及测试设备短缺，已延后部分客户的排程。各业务的平衡，以及公司在排除运营瓶颈的同时满足通信电源订单的能力，将是第四季度表现的关键。

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