Morning Minute：CFTC 批准股票永续合约，当天即遭起诉

前言

本期 Morning Minute 探讨美国市场的监管转折点：商品期货交易委员会（CFTC）已批准与个别股票挂钩的永续期货交易，数小时后却面临诉讼。争议焦点在于这些产品应由 CFTC 还是证券交易委员会（SEC）监管，以及该机构是否妥善说明立场转变。诉讼结果可能影响哪些交易所和加密平台能在美国提供股票挂钩永续合约。

除了核心法律议题，本文也回顾来源报道的中期选举后市场动向、加密货币政治发展、公司业绩、安全事件、代币与协议更新，以及 NFT 活动。以下所有数据与市场资料均按报道内容保留；它们反映的是来源所记录的当时状况，而非实时更新。

懒人包

CFTC 的决定让符合资格的注册交易所可以提供股票永续期货，但反对者认为，这类产品应作为证券型互换合约受到监管。诉讼对机构权限与程序提出质疑之际，Kalshi 和 Coinbase 等公司正准备推出相关产品。中期选举后，加密市场普遍上涨，但选举结果对行业的影响好坏参半。其他值得关注的发展包括 Circle 营收增长、Binance 说明一宗涉及 $6.34 billion 的黑客事件，以及 DeFi、代币和 NFT 领域的变化。核心矛盾在于，监管批准能否在法律挑战下转化为持久的市场准入。

正文

什么是股票永续期货。永续期货是一种押注资产价格的杠杆头寸，没有到期日。只要符合保证金要求并支付适用的资金费率，交易者就能持有该头寸。来源大致将这类产品比作传统金融中的期权，同时强调没有到期日是两者的关键差异。加密交易者使用永续合约已有多年，尤其是在 Binance 等离岸交易所以及 Hyperliquid 等链上平台。此前，美国法律并未明确将此类产品归入特定的监管范畴。

CFTC 的决定。周二，CFTC 主席 Michael Selig 宣布，美国人可以在符合资格且已向 CFTC 注册的交易所交易以个别股票为标的的永续期货。根据《2000 年商品期货现代化法》，这些产品被归类为证券期货，并由 CFTC 与 SEC 共同监管。这项公告影响重大，但并非所有交易场所都能自动提供此类产品：交易所必须是 CFTC 指定的合约市场，并另外向 SEC 注册为可交易证券期货产品的全国性证券交易所。

来源指出，目前有七个实体同时符合两项要求：Cboe、CME、Coinbase、Kalshi、Bitnomial、Nadex 和 ICE Futures U.S. 其中五家在 9 月同一个 30 天期间内提交申请。申请时间如此集中，显示各家公司可能早已为监管开放的可能性做准备，但报道并未详述每一份申请，也没有说明各交易所拟议产品的状态。

可能率先进入市场的业者。报道称 Kalshi 的进展最为超前。其申请涵盖 56 to 58 个标的，预计几天内推出。Coinbase 已申请上架 Apple、Tesla 和 Nvidia 的永续合约。若完成相关监管及运营程序，Kalshi 和 Coinbase 可能立即受惠于这项决定。

加密原生平台也可能寻求进入市场。报道指出，Hyperliquid 和 Lighter 是领先的加密永续合约协议，若取得 CFTC 批准，未来也可能受惠。来源在主要报道中提到 LIT 当日上涨 10%，之后又在领先山寨币涨幅名单中列出 LIT 上涨 8%。这是来源分别列出的两个数字。

诉讼及其论点。CFTC 公告数小时后，Capital Markets Alliance 在纽约南区联邦地区法院提起诉讼。该组织的成员包括 Cboe、Citadel Securities 和 Healthy Markets Association。其挑战主要分为两部分。第一，该组织主张股票永续合约属于证券型互换合约，因此应由 SEC 而非 CFTC 管辖。第二，该组织表示，CFTC 未解释为何推翻先前立场，违反了《行政程序法》。

该联盟要求撤销这项政策。另一方面，American Securities Association 主张，国会禁止向散户投资者出售证券型互换合约。这些挑战共同引发对股票永续合约分类，以及 CFTC 作出决定所采用程序的质疑。这场法律争议可能影响交易所推进相关产品的速度，以及其他监管机构如何解读这些产品。

CFTC 发言人称这起诉讼“令人担忧”，并表示：“我们的市场应由法律治理，而不是由意图阻止创新的诉讼行动左右。”来源也提到 CME 过去曾因 CFTC 批准加密永续合约而提起诉讼。CME 主张永续产品属于互换合约，而非期货；该案不了了之。这项比较提供了背景，但并不能决定新案结果；新案涉及股票挂钩产品，且包含不同的法律论点。

中期选举后的市场背景。来源报道，中期选举后主要加密货币普遍上涨，由 ZEC 领涨。Bitcoin 上涨 1.6%，至 $78.3k；ETH 上涨 2%，至 $2,320；SOL 持平于 $93；HYPE 持平于 $85。ZEC 上涨 9%，至 $1,285。LIT (+8%)、VVV (+6%)、RAY (+6%) 和 ENA (+5%) 是报道中涨幅领先的山寨币。开盘市场摘要也列出 BTC 为 $78.3k。另一个 Bitcoin 价格面板显示 BTC 为 $80,280，下跌 0.32%，24 小时高点为 $79,454、24 小时低点为 $75,695，成交量为 $1.5B。这些数字出现在来源的不同部分，本文照录，未加以调和。

报道中的传统市场也走高：油价下跌 3%，至 $95；金价上涨 3%，至 $4,054；股票期货上涨，道琼斯工业指数上涨 1.6%，Nasdaq 上涨 0.5%。政治局势对加密行业的影响则没那么一致。反对 Sherrod Brown 的 $64 million 竞选活动未能奏效，他重返参议院后，可能在拥有行业管辖权的委员会担任领导职务。支持加密货币的众议院共和党议员 Bryan Steil、Zach Nunn 和 Ann Wagner 均失去席位。Pete Ricketts 保住 Nebraska，而 Andy Barr 赢得 Kentucky 的空缺参议院席位，接替 Mitch McConnell。

公司、安全与协议动态。Circle 公布第三季度营收与储备收入为 $865 million，年增 17%；USDC 平均流通量达 $73.3 billion。开盘摘要也提到营收年增 17%，以及 CRCL 盘前下跌 3%。文档平台 GitBook 披露基础设施凭证遭到入侵，并形容这是“利用 AI agents 发起的复杂、高度针对性攻击”。该事件导致 API tokens、集成密钥和 Git Sync keys 泄露。

Binance 将一宗涉及 $6.34 billion 的黑客事件归因于一场假的求职面试。一名工程师被要求下载编程作业，该文件安装了未被公司端点工具检测到的恶意软件。攻击者接着花了数周在内部横向移动，并滥用内部 AI 工具控制另外两名员工的电脑，最后于 October 29 取得钱包签名服务的访问权。开盘新闻清单将该事件描述为一宗 $6.3B 黑客事件；本文保留两种报道数字。

Justin Sun 请求联邦法院制裁 World Liberty Financial，原因是一份披露文件最初将这家由 Trump 支持的创投列为 Florida 公司。Sun 表示，对方事后修订文件，是为了将他 $45 million 的争议移出联邦法院。Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在 Lugano 举行的 Plan ₿ Forum 上表示，公司持有“大约 150,000 Bitcoin”，价值约 $11.5 billion。Q3 认证报告列出价值 $8.37 billion 的 Bitcoin，约为 100,100 枚，仍有约 50,000 枚未获说明。

Ethereum 隐私网络 Aztec 推出 Tierra 升级，修补前一版本中的重大漏洞，并将私人交易的客户端证明生成时间缩短至约一秒。SEC 公司金融部表示，不会就 Canton Coin 的程序化发行建议采取执法行动，并在不采取行动函中将该代币视为数字商品。

基金、代币与 NFT。Bitcoin 交易所交易基金周二录得 $116M 净流出，而 ETH ETF 流出 $85M。迷因币涨跌不一：DOGE 持平、SHIB 上涨 1%、PEPE 上涨 4%、PENGU 上涨 3%、TRUMP 下跌 11%、SPX 上涨 4%，BONK 上涨 8%。Robinhood 链上的主要项目大多上涨：Pons 上涨 8%，至 $147M；Cashcat 持平于 $105M；AI 上涨 8%，至 $59M；Orbio 和 Priors 分别上涨 55% 和 40%。Solana 报道中的涨幅领先项目包括 AMD，涨幅 +35x；Choo，上涨 +115%；Ansem，上涨 +13%；以及 Stonk，上涨 +9%。

Hyperliquid 以 $2.07M 的营收领跑链上协议，Pump.fun 以 $1.57M 居次。NEAR 的 House of Stake 治理机构投票决定，在 24 months 内将年度代币发行上限从 2.5% 降至 1.6%，发行率下调 36%。Stonk.fun 推出一项新功能，让新代币可以从 20k mc 起步，并在 150k 时完成债券曲线，以促进更深的流动性。Orbio 从 AI 信贷市场重新推出为私人聊天界面，提供 25 种由 Phala 和 NEAR 提供的机密模型，以及价格低于定价表的主要商业模型。

Robinhood 和 Arbitrum 开放 Arbitrum Mentorship Program 第二期的申请。这项为期 12 周的计划面向在 Robinhood Chain 上构建产品的团队，提供 $100,000 补助金和展示日；合作伙伴承诺提供总计 $1.8 million 的补助金。主要 NFT 大多持平：Punks 持平于 30.4 ETH，BAYC 下跌 1%，至 5.6 ETH；Pudgy 持平于 2.32 ETH。Crawlers (+80%) 和 Yield Field Deeds (+11%) 是报道中涨幅领先的 NFT。

值得关注的焦点。眼前的问题是，这起诉讼是否会延缓或改变美国股票永续合约的推出。这项决定的实际影响取决于交易所是否符合资格、监管解读，以及法院对管辖权和程序主张的回应。因此，这不只是新交易产品问世的故事，更是对美国各机构如何划分市场监管权限的一次考验；这些市场同时具备传统金融与加密货币领域熟悉的特征。

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