新台币逼近33元，富邦经济学家预期美元持续强势

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• 重点摘要表
• 后续展望...

你可能想知道

• 为什么新台币、日元和韩元对外资流向的反应各不相同？
• 哪些条件可能让新台币从近期弱势中回升？

主题

新台币近期走弱，汇价正逐步逼近33元关口。新台币能否回升，取决于国际资金流向、地缘政治局势，以及投资人对人工智能投资的预期。富邦金控（2881-TW）首席经济学家罗玮预期，美元至少在2027年年中之前仍将相对强势，美元指数预计落在100至104区间。相比之下，新台币短期仍面临挑战：外资持续卖超、地缘政治风险，以及市场对AI资本支出能否持续的疑虑，都在打击市场信心。

罗玮的展望强调，汇率走势不能只用贸易表现来解释。台湾资通讯产业受惠于AI热潮，近年出口持续强劲。然而，汇率也受到全球投资变化、避险操作及政治压力影响。在关键的不确定因素消退、国际资金回流之前，新台币可能难以大幅反弹。

比较日本与韩国的情况可以看出，即使外资活跃于区域股市，各地货币走势仍可能不同。过去外资买进台股往往有助于新台币升值，而外资撤出股市则通常伴随新台币贬值。日本与韩国的外资股票资金流向和汇率之间，有时呈现不同的关系，部分原因是投资人会通过远期外汇交易，对冲股票敞口。

外资增加持有日本或韩国股票时，可能也会通过远期卖出日元或韩元来避险。若股市下跌或投资人撤出资金，他们可以买回日元或韩元、了结远期合约，反转原有头寸。此外，当持有股票的市值下跌，所需的货币避险头寸也可能减少，促使投资人买回当地货币。因此，即使外资撤出当地股市，日元与韩元仍可能升值。

台湾的外资流向与新台币走势仍有较高联动性。罗玮表示，外资持续卖出台股，导致新台币走弱，因此难以预期短期内会明显反转。台湾央行外汇局也密切关注外资热钱流向。在这些情况下，除了出口与国内经济活动，资金流向也是重要观察因素。

在主要货币方面，罗玮预期美元至少在明年年中之前仍将相对强势，美元指数将在100至104附近波动。另一方面，欧洲政治局势不确定，欧元可能进一步走弱。这些预测反映出，政策预期与政治局势对汇率的影响，可能不亚于经济基本面。

日元展望部分取决于美日利差。若美国联邦储备委员会（Fed）维持利率不变，而日本央行持续推动货币政策正常化，美日利差变化可能有利日元升值。罗玮表示，日元明年可能突破目前的盘整区间。若日本央行在3月释放政策转向信号，并于4月加息，日元大幅走升的可能性将增加。这些都是有条件的预期，而非保证；日元走势也将取决于实际政策决策及市场反应。

罗玮指出，人民币在政策框架内管理。过去人民币贬至约7.35时，中国人民银行会运用政策工具维持汇率稳定；人民币升至约6.65时，当局则会采取调升外汇存款准备金率等措施，调节升值速度。目前人民币已回到约6.67。罗玮预期年底将在6.68左右，明年则可能再次挑战6.65，甚至6.6。因此，人民币展望既包含升值可能，也预期政策制定者会持续管理汇率。

新台币近期历史也显示，外部压力有时会暂时盖过强劲的出口表现。2025年5月，新台币在美国施压下快速升值，7月一度升至约28.8，之后随着相关压力减弱而逐步走贬。对罗玮而言，这段经历说明，台湾强劲的科技出口本身并不足以决定汇率。国际投资组合资金流向及政策相关影响，都可能大幅左右新台币的短期走势。

三项主要因素使新台币短期展望偏弱。第一，外资持续卖出台股。第二，中东地缘政治紧张局势与俄乌战争仍未解决。第三，投资人质疑AI相关资本支出能否维持近期水平。这些压力加在一起，可能限制市场对新台币的需求，并使国际资金不愿回流。

若要持续回升，这些条件必须有所改变。地缘政治风险降低，可能改善全球风险情绪；对AI投资能否持续更有信心，则有助于稳定市场对科技相关贸易及企业支出的预期。若这些不确定因素逐步消退，且国际资金回流台湾，新台币将更有机会明显升值。在此之前，罗玮认为短期走弱恐难避免。

货币贬值也会影响国内政策。新台币走弱可能加重输入性通胀压力，而台湾与美国的利差变化也可能影响央行的政策考量。罗玮表示，这些因素可能促使台湾央行重新评估货币政策方向。第四季度至明年初可能出现一定程度的政策调整，但他预期变化会循序渐进、审慎进行，而非突然大幅调整。

核心信息是，新台币短期走势不只取决于出口强弱，也受到外资流向、地缘政治风险及市场对AI投资能否持续的信心影响。若这些压力减轻，新台币展望可能改善，但回升的时机与幅度仍不确定。同时，美元、日元、欧元与人民币各自面临不同的政策与政治因素影响。

重点摘要表

后续展望...

新台币的下一阶段走势，将取决于外资流向能否稳定，以及地缘政治与AI投资疑虑是否开始消退。出口强劲仍是台湾经济的重要一环，但全球资金流向其他市场时，出口强劲并不能保证新台币升值。投资人与政策制定者也会关注美国、日本及中国的央行决策，因为货币政策差异可能改变区域内各种货币的投资诱因。

目前的展望仍取决于多项条件，尚无定论：美元可能维持相对强势，而新台币短期则面临逆风。若要更明确回升，需要信心改善并重新吸引国际需求。台湾预期将采取渐进式政策应对，在汇率压力、输入性通胀及整体经济形势之间取得平衡。