伯克希尔哈撒韦第三季度回购金额增加逾一倍，利润下滑

前言

伯克希尔哈撒韦第三季度大幅增加股票回购，尽管营业利润与整体利润双双下滑。公司回购了价值 $9.6 billion 的自家股票，超过第二季度支出的 $4.5 billion 的两倍，使 2026 年回购总额达到约 $14.4 billion。这些业绩展现出，在保险业务表现转弱、投资收益减少之际，伯克希尔如何配置资本。与此同时，公司的铁路、能源和制造业务利润同比增长，现金储备仍相当可观。本文回顾本季度主要财务数据、各业务部门表现的差异、伯克希尔的股市表现，以及公司的投资组合与现金头寸。

懒人包

伯克希尔哈撒韦第三季度回购了价值 $9.6 billion 的自家股票，金额超过第二季度回购额的两倍，使 2026 年回购总额达到约 $14.4 billion。营业利润下滑 5.8%，至 $12.705 billion；整体利润则下滑 28%，至 $22.112 billion。保险承保与投资收入转弱，但铁路、能源和制造业务利润增长。伯克希尔股票过去一个月及今年迄今的表现均优于 S&P 500。公司现金储备增加 3%，至 $377.435 billion；不过，排除特定铁路及公用事业现金与美国国库券应付款后，现金持有量较上一季度减少。

正文

伯克希尔哈撒韦周六表示，第三季度营业利润与整体利润承压，公司因此加快股票回购。由 Greg Abel 领导的企业集团回购了价值 $9.6 billion 的伯克希尔股票，超过第二季度回购的 $4.5 billion 的两倍，使公司 2026 年回购总额达到约 $14.4 billion。在多个重要利润指标下滑的一季度中，回购步伐加快格外引人注目。

反映伯克希尔全资企业利润情况的营业利润总计 $12.705 billion，较去年同期的 $13.485 billion 下滑 5.8%。下滑部分是由保险业务表现转弱所致，而保险是伯克希尔运营的核心部分。保险承保利润同比下降 43%，至 $1.352 billion；保险投资收入则减少 14%，至 $2.734 billion。这些数字共同显示，保险业务表现转疲如何拖累公司的营业业绩。

并非所有业务部门都表现疲弱。伯克希尔的铁路、能源和制造业务利润均较去年同期增长。这些业务的较好业绩与保险业务的下滑形成对照，也展现了公司业务范围之广。伯克希尔旗下企业横跨多个行业，因此季度业绩反映的是多种业务，而非单一收入来源。尽管如此，营业利润整体下滑，显示这些部门的增长未能抵消保险利润减少的影响。

伯克希尔整体利润也有所下滑。这项指标包含公司庞大的股票投资组合业绩，其投资收益会随市场价格波动。第三季度整体利润下滑 28%，从一年前的 $30.796 billion 降至 $22.112 billion。投资收益下跌近 50%，至 $9.407 billion。营业利润与整体利润之间的差异十分重要：营业利润着重于全资企业的表现，整体利润则也反映伯克希尔投资价值的变动。

尽管利润回落，伯克希尔股票在所述期间的表现仍优于大盘。近期，在市场大举撤出科技股之际，公司股价表现亮眼。A 股过去一个月上涨逾 12%，同期 S&P 500 下跌 5.5%。今年迄今，伯克希尔上涨 13%，相比之下，大盘指数上涨 7.8%。这些比较描述的是所列期间的股价表现，本身并未说明市场波动的原因，也不代表未来表现的保证。

伯克希尔五大股票持仓在第三季度维持不变，仍为 Alphabet、American Express、Apple、Bank of America 和 Coca-Cola。名单未变，表示这些公司在该季度仍是伯克希尔最大的五项上市股票持仓。这并不代表伯克希尔未交易这些或其他持仓；它仅说明报道时排名前五的持仓组成。

伯克希尔公布的现金储备在第三季度增加 3%，从第二季度的 $365.514 billion 升至 $377.435 billion。不过，若采用较狭义的计算方式，排除铁路及公用事业现金与美国国库券应付款，结果则有所不同。按照这种算法，企业集团现金持有量为 $352.3 billion，较上一季度减少 1.9%。两个数字采用的定义不同，因此应加以区分，不宜视为可以互换。公布的较大口径现金数字上升，而报告所述的调整后数字则下滑。

总体而言，本季度财务表现喜忧参半。伯克希尔加快股票回购，但保险利润、投资收入及投资组合相关收益均有所下滑。与此同时，铁路、能源和制造业务利润增长；伯克希尔股票在报告所述期间的表现优于 S&P 500，公司也维持庞大的现金头寸。这些数据为公司的资本配置与业务表现提供背景，但无法预示伯克希尔未来几个季度的决策。CNBC 的 Alex Crippen 亦参与报道。

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