华尔街策略师认为，现在可能是加仓股票的好时机

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你可能想知道

• 为什么有些华尔街策略师认为，近期股市抛售可能是买入良机？
• 人工智能交易如何改变美国科技股的相对估值？

主题

华尔街对美股近期跌势并非一致悲观。摩根士丹利常因预警可能的市场转折而被视为市场“吹哨人”，该公司表示，这轮抛售可能即将告一段落。该公司的看法是，未来两到三周可能是投资者增加风险敞口的机会，但这项展望是预测，并非对市场表现的保证。

数月来，市场对人工智能（AI）热潮的不安情绪持续累积。在11月2日至6日当周，这份担忧演变为全球市场普遍波动。11月5日星期四，大规模抛售使美股大幅下跌，令许多投资者措手不及。11月6日星期五，部分买盘回流，帮助股市企稳并反弹。标普500指数收涨0.31%，纳斯达克指数上涨超过1%，费城半导体指数上涨超过4%。

经历这些波动后，一群华尔街策略师鼓励客户考虑利用市场疲弱来调整投资组合配置。摩根士丹利美国股票首席策略师迈克·威尔逊表示：“未来两到三周正是你应该增加风险敞口的时候。”他的建议反映出他认为，近期回调可能更接近尾声，而非长期跌势的开端。不过，投资者仍应了解，“增加风险”意味着承担更大的潜在损失，同时也有机会获得更高收益。

周四跌势的剧烈程度令威尔逊和许多其他市场参与者一样感到意外。即便如此，他仍有信心美股可能反弹，并维持标普500指数年底目标8000点。这个目标意味着较该指数周五收盘水平上涨8.4%。威尔逊及许多华尔街同行认为，最近的下跌显示该指数近几周的卖压可能即将结束，而不是证明由AI推动的市场涨势已经崩溃。

Yardeni Research首席投资策略师埃德·亚德尼提出了相关但有所保留的看法。他在11月5日接受媒体采访时表示，AI泡沫确实存在，而且他认为泡沫正在消退。他区分了泡沫消退与全面崩盘：在他看来，泡沫破裂会对经济造成重大损害，而他不认为这种情况会发生。这种观点并不排除市场进一步波动，而是指出，市场热度与估值下降未必会引发重大经济冲击。

策略师看好的市场领域也各不相同。威尔逊建议买入消费类股，尤其是在利率和油价持续下跌的情况下。借贷成本和燃料费用降低会影响家庭财务与企业成本，但这些因素与股价之间并非必然存在直接关系。相比之下，亚德尼看好医疗保健类股。他设定标普500指数年底目标7900点，并预计中期选举后将出现买入机会。他表示，自己已开始在市场上看到一些有吸引力的机会。

其他分析师在周四大跌后大致维持原有看法。彭博汇总的数据显示，基准标普500指数的年底目标平均值为7973点。Seaport Global Holdings首席股票策略师乔纳森·戈卢布表示，市场因选举结果而小幅调整后就离场，并不明智。他对该指数的年底预测为8200点。这些预测的差异显示，策略师可能都认为抛售会创造机会，但对潜在反弹的幅度和时机看法不一。

近期AI相关跌势的一个显著特点是，美国科技股相较于大盘已变得相对便宜，这是近年来罕见的发展。Truist Wealth首席投资官基思·勒纳在近期报告中表示，标普500指数科技板块的远期市盈率约为17倍，低于大盘的18倍。勒纳指出，这种情况自2017年以来首次出现。2025年10月的高峰时，科技板块估值曾达到32倍市盈率。

勒纳认为，32倍的估值反映科技股价格已计入大量利好消息。如今市盈率接近该水平的一半，他表示，也可以说市场已反映大量利空消息。这项变化可能使一些科技公司对先前认为股价过高的投资者更具吸引力，但估值降低本身并不能证明股价已经触底，也不能保证未来盈利符合预期。

他也形容科技板块出现某种“买方罢工”，并指出半导体股对数据中心建设放缓尤其敏感。整个中期选举期间，市场一直受到建设速度担忧拖累。然而，勒纳也提出一种可能的抵消效应：如果建设放缓，这项变化可能减轻部分大型AI客户的现金流压力，并有可能延长周期。最终结果取决于支出放缓究竟是暂时调整，还是AI基础设施需求出现更持久的变化。

Truist Wealth的投资组合建议是，维持美国大型股的超配，同时增加小型股敞口。建议配置小型股，部分是为了抵消资金急剧撤离最大型科技公司的相关风险。该公司也指出，自1946年以来，美股在每次中期选举后的年份都上涨。这项历史观察或许能作为预期的参考，但不应被视为未来回报的保证，也不能取代对当前经济和市场状况的评估。

长期下跌后的历史表现也提供了参考。自1990年以来，标普500指数曾33次连续下跌四周或更久。在这些情况下，该指数三个月后上涨的概率约为80%，涨幅中位数为6%。这一结果优于任意一周期间之后约3%的典型三个月回报。然而，这种模式也有重要例外：互联网泡沫破裂期间以及2008年金融危机期间，标普500指数在随后一年持续下跌。

这些历史比较有助于解释，为什么有些策略师把大幅回调视为可能的入场时机，但也显示择时决策仍充满不确定性。整体平均数无法代表每一段市场走势，而特殊的市场环境可能压过过去观察到的模式。因此，考虑提高配置的投资者，可能需要衡量自己的投资期限、流动性需求、投资组合集中度，以及承受进一步下跌的能力，而不是只依赖单一历史统计数据。

总体而言，AI推动的抛售已使科技股估值大幅下降。对长期投资组合以成长股为核心的投资者来说，相对估值的变化可能促使他们重新评估选股方式与敞口配置。与此同时，半导体和数据中心相关股票的波动风险仍未消失。资金是否会持续回流这些领域，部分取决于AI资本支出的步调，以及政策环境何时变得明朗。因此，目前的争论不只是市场是否已经跌够多，也关乎企业投资和盈利能否支撑股价中仍隐含的预期。

核心要点是，几位策略师认为市场可能出现买入窗口，但也承认，估值变化和历史模式无法消除AI支出、政策不确定性及市场进一步波动所带来的风险。

重点摘要表

接下来……

未来几周可能会显示，投资者将近期跌势视为预期重设，还是AI相关增长前景遭到更深入重新评估的开端。利率、油价、企业支出和政策环境的变化都可能影响这项判断。策略师的目标和历史比较可作为有用的参考，但两者都无法确切预测市场走势。

对投资者而言，前瞻性的方法是同时关注估值与基本面。科技股市盈率降低，可能改善潜在回报与风险之间的平衡；而数据中心投资放缓的迹象，则可能使预期盈利面临挑战。随着前景逐渐明朗，多元化的投资组合和明确的投资期限有助于投资者以更全面的角度看待短期市场波动。