英业达预期 AI 服务器强劲增长将延续至明年

前言

英业达（2356-TW）于10日举行法说会，总经理蔡枝安表示，公司对 AI 需求的看法没有改变。英业达预期明年服务器将强劲增长，增长动力来自 GPU 与 ASIC AI 服务器。公司预期这些产品的营收与出货量同比增幅都将达到高双位数百分比，而今年新取得的项目预计将于2027 to 2028年陆续贡献。本文回顾英业达的服务器产品组合与平台、传统服务器与笔记本展望、潜在供应限制，以及公司最新财务业绩。这些信息共同呈现 AI 相关需求如何塑造公司的增长展望，同时客户支出模式与零部件供应状况也持续影响业务执行。

懒人包

英业达预期明年 AI 服务器需求将保持强劲，GPU 与 ASIC 产品是主要增长动力。公司预测，相关营收与出货量同比增幅都将达到高双位数百分比，并预期新项目将于2027 to 2028年开始陆续贡献。目前 GPU 产品的营收占比较高，而 ASIC 产品的出货量较大。长交期物料的掌握度相对良好，但紧急订单仍可能面临缺料。第三季度营收为2720.94 billion yuan，同比增长57.57%；今年前三季度营收为7422.61 billion yuan，同比增长42.77%。

正文

英业达于10日举行法说会，表示公司对 AI 需求的评估没有改变。总经理蔡枝安表示，预期服务器业务明年将保持强劲增长。GPU 与 ASIC AI 服务器预计仍将是公司服务器业务的最大贡献来源，营收与出货量同比增幅都预计将达到高双位数百分比。英业达也表示，今年取得的项目预计将于2027 to 2028年开始带来更多贡献。

公司说明，目前 AI 服务器营收组合与出货组合有所不同：GPU 产品的营收占比较高，而 ASIC 产品的出货量占比较大。这项差异反映了两类产品在商业模式与生产特性上的不同。英业达未提供这些占比的进一步数字，但表示 GPU 与 ASIC 系统合计预计仍将是明年服务器增长的主要来源。

英业达表示，公司今年取得新项目，机柜相关业务也持续扩大。预计 L10 与 L11 产品的比重将进一步提高。L11 今年增长相对强劲，公司预计这股动力将延续至明年。这些产品层面的趋势，是向更集成式 AI 服务器系统转型的一环；在此类系统中，机柜与系统配置和底层计算平台同样重要。

公司也说明了几种平台所对应的系统层级。辉达（NVDA-US）将新一代 Vera Rubin 平台主要定位于 L11 与 L12，HGX 架构则主要对应 L10 与 L11。AMD（AMD-US）主要对应 L6。ASIC 系统涵盖 TPU 与 ARM 设计；英业达目前在此类产品中主要供应 L6 与 L10 产品，并预计明年将有更多 L10 ASIC 产品。这些说明显示，英业达的业务涵盖多种平台与系统配置，而非依赖单一设计类型。

在通用型服务器方面，英业达表示，传统 x86 服务器出货量受到资金转投其他用途影响，企业客户的展望相对保守。同时，CSP 客户需求持续增长。整体情况呈现不同走势：部分企业买家的支出受到限制，但云服务提供商仍持续支撑需求。公司这番说明也凸显传统服务器市场与预计增长较强的 AI 系统市场有所不同。

投资者也询问美国中期选举民主党获胜是否会影响英业达的运营。蔡枝安表示，根据客户方面的观察，公司目前未看到影响，展望也没有改变。他补充，CSP 客户需求依然强劲。依英业达评估，NeoCloud 客户本身不会受到美国政治因素影响；公司表示，这个市场更值得关注的是资金被挤出或转移的可能性。

零部件供应状况仍是另一项运营考量。蔡枝安表示，英业达对长交期物料的掌握度相对较高。然而，客户下紧急订单时，供应可能趋紧，导致公司无法满足需求并影响出货。他指出，零部件到货后，英业达就能快速组装并出货。公司也表示，没有成品累积为库存的问题。英业达希望明年零部件短缺状况能逐步改善，但公司的说法也显示，物料到货时间仍可能影响近期的交付能力。

在笔记本业务方面，英业达认为市场今年有机会触底。明年企业客户换机潮与 AI PC 需求可能带动市场持平至微幅增长。因此，公司对笔记本的展望较 AI 服务器审慎：笔记本市场可能趋于稳定并小幅增长，而 AI 服务器则预计将有更强劲的扩张。

英业达第三季度营收为2720.94 billion yuan，环比增长0.83%、同比增长57.57%。毛利率为4.17%，环比下降0.06个百分点、同比下降0.97个百分点。营业利润率为1.61%，环比下降0.15个百分点、同比下降0.17个百分点。税后净利润为25.38 billion yuan，环比下降34.84%、同比下降7.03%；每股收益为0.71 yuan。

今年前三季度，英业达累计营收为7422.61 billion yuan，同比增长42.77%。毛利率为4.44%，同比下降0.91个百分点；营业利润率为1.71%，同比下降0.24个百分点。税后净利润达到88.61 billion yuan，同比增长33.8%。这些数字显示，这段期间营收与净利润大幅增长，但毛利率与营业利润率较去年同期下降。

整体而言，英业达的展望结合了对 AI 服务器强劲增长的预期，以及对传统 x86 服务器较审慎的假设，并预计笔记本市场可能趋于稳定。公司能否将需求转化为出货，部分取决于物料供应，尤其是紧急订单出现时。公司预计新取得的项目将于2027 to 2028年开始贡献，使潜在增长动力延续至明年以后。

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