立卫科技毛利率回升，但营业亏损仍持续

重点摘要

立卫科技（5344-TW）2026 Q3 毛利率为 13.13%，较 2025 年同期的 1.33% 增加 11.8 个百分点。前三季毛利率也从一年前的 4% 上升至近 13%。然而，这项改善尚未让营业扭亏为盈：公司前三季营业亏损 NT$7.64 million。CIS 测试占营收 40%，而 MCU 与电源管理 IC 测试则是测试量持续增加的领域。营业费用仍高于毛利，主营业务尚未损益两平。

情绪分析

• 本文呈现喜忧参半的财务状况。毛利率大幅回升是正面发展，从 2025 Q3 的 1.33% 上升至 2026 Q3 的 13.13%；前三季毛利率也从 4% 提高至近 13%。
• 业务组合带来审慎乐观的信号：CIS 测试占营收 40%，公司表示 MCU 与电源管理 IC 的测试量增加。公司表示将聚焦于单价与毛利较高的业务，这或有助于进一步改善，不过本文未提供财务预测结果。
• 盈利能力仍是主要疑虑。前三季营业利润为负 NT$7.64 million，且 Q3 营业费用比毛利多 NT$2.38 million。营业外收入使税前与税后结果转正，但未能解决营业层面的亏损。
• 整体情绪喜忧参半，毛利率回升的明确迹象，仍受到营业亏损持续，以及毛利率与费用率之间差距的抵消。

文章内容

立卫科技（5344-TW）2026 Q3 毛利率为 13.13%，相较于 2025 年同期的 1.33%，增加 11.8 个百分点。前三季毛利率则从一年前同期的 4% 上升至近 13%。尽管毛利率回升，公司的核心运营仍处于亏损状态。

报告所引用的历史数据显示了这项变化的幅度。2023 年底毛利率仍约为 30%，之后在 2025 Q1 降至接近零。2026 年前三季则回升至 12.5% 至 13.3% 的区间。这波反弹是在一段疲弱时期之后出现：2025 年有两季毛利率接近零，计入费用后，营业结果普遍为负。相关数据引自优分析产业数据库。

2026 年前三季，立卫营业毛利为 NT$36.61 million，营业亏损为 NT$7.64 million。NT$10.77 million 的营业外收入抵消营业亏损，使税前净利润达 NT$3.13 million。税后净利润为 NT$3.475 million，高于税前净利润，原因是所得税利益。这些结果显示，公司账面上的净利润为正，但主营业务持续疲弱。

CIS 影像传感器测试是前三季占比最大的应用类别，占营收 40%。CIS 是用于相机镜头与监控设备的感光芯片。立卫为这类芯片提供晶圆测试与成品测试。USB 占营收 14%，微控制器（MCU）测试占 11%；其余应用归类为其他。

公司表示，与两年前相比，MCU 与电源管理 IC 的测试量增加，而 CPU 测试量减少。公司指出，MCU 与电源相关业务的增幅较大。MCU 客户的应用范围广泛，电源管理 IC 测试的需求也在增加。立卫将毛利率改善归因于产品组合，并表示将持续争取单价与毛利较高的项目。公司对 2027 年的规划方向相同，不过报告未提供数值目标。

CIS 测试是立卫近年新增的服务项目。客户将封装好的传感器送至公司进行成品测试，公司也能以晶圆级芯片尺寸封装（WLCSP）方式测试 CIS 器件。测试温度最低可达 -40 度。立卫也取得汽车质量体系 IATF 16949 认证，这项资格与其汽车相关业务有关。

Q3 费用持续限制营业表现。营业费用总计 NT$15.09 million，其中 NT$12.92 million 为管理费用，是最大的费用类别。单是管理费用就超过营收的 10%，并略高于该季毛利。营业费用率为 15.59%，比毛利率高 2.46 个百分点。按金额计算，Q3 毛利为 NT$12.71 million，比营业费用少 NT$2.38 million。

营收逐季增加，Q3 是前三季营收最高的一季。然而，营业费用率仍维持在 15% 至 16% 之间。由于费用率仍比毛利率高出两个百分点以上，主营业务尚未回到损益两平。因此，毛利率改善与测试组合变化，仍伴随着营业成本带来的持续压力。

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