券商展望2027年A股：市场风格趋于均衡，配置兼顾成长与股息

前言

随着年末临近，多家中国券商开始提出对2027年A股市场的展望。截至11月11日，包括中信证券、中信建投、华泰证券和申万宏源在内的券商已举行年度策略会。其观点显示，市场机会将更加多元且需要精选，而非由单一投资风格主导。部分机构预计市场状况将随着年度推进而改善，下半年机会可能强于上半年。本文汇总券商策略师提出的预测与配置思路，包括预期的市场节奏、人工智能（AI）角色的演变，以及平衡成长、周期性资产与派息型持仓的理由。这些是机构评估，并非对未来绩效的保证。

懒人包

券商展望显示，2027年A股市场可能走势震荡且不均衡，或先反弹、再次测试市场低点，之后回升。部分策略师认为下半年前景更佳，另一些则强调机会将扩大至各个行业。AI仍是长期主题，但投资选择可能从基础设施支出转向商业回报与应用的实际证据。对投资组合而言，共同原则是均衡：以高股息及现金创造能力强的资产为基础，同时有选择地增加成长与周期性机会。

正文

市场预期与2027年的走势

多家券商将2027年A股展望描述为：市场波动之中仍有持续的结构性机会。部分机构并未预测市场将一路平稳上涨，而是预计市场会经历不同阶段。中信建投提出的一种看法是，全年可能“先反弹、再探底、后回升”。资深策略分析师夏凡捷将这一年形容为“盈利下行与贴现率下行的交接年”，并预计全年呈现“N”形走势。此预测意味着企业盈利与估值状况的变化，可能在全年不同阶段朝不同方向发展。

申万宏源策略团队预计，市场主要由明年3月或4月之前的超跌反弹行情带动，并认为这段时间主要指数创下新低的可能性不高。3月或4月之后，团队预计市场可能探明本轮调整的底部。若情况如此，结构性机会可能增加，投资者也可能逐渐形成一套新的市场共识。团队还认为，2027年下半年可能出现“第二阶段上涨”，投资机会可能优于上半年。这些预测均有条件，任何复苏的时点与幅度仍不确定。

中信证券首席策略分析师包承超指出，当前市场普遍预期谨慎，是重要的背景因素。依他评估，许多行业的估值收缩已大致告一段落。同时，AI投资步伐放缓，降低了该行业从其他行业吸走资金的程度。这些因素合在一起，可能使市场表现更加均衡，不同产业之间的差异也可能缩小。这不一定意味着所有行业都会同步上涨，而是表示投资者可能更加关注范围更广的主题与行业基本面。

科技：长期主题进入更精选的阶段

科技仍是展望的核心，券商也持续将AI列为重要关注领域。总体而言，券商认为AI投资叙事尚未结束，长期科技趋势也仍然不变。不过，券商也预计投资者将更加精挑细选，评估企业能否将投资与创新转化为实用产品、普及应用及回报。

华泰证券策略联席首席分析师王伟光认为，AI产业叙事仍在延续，但市场将进入“中场休整”阶段。在此阶段，投资焦点可能从算力支出转向商业回报验证。这一区别很重要，因为科技周期的前期通常受益于基础设施扩张，后期则可能更加重视使用情况、营收以及持续创造盈利的能力。原文并未表示基础设施已不再重要，而是指出投资者关注的问题可能有所改变。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛同样认为，AI产业仍在持续进步。他相信，下一轮重要的市场上涨仍可能由AI产业趋势带动。这两种观点并不冲突：AI可能仍是长期驱动因素，但投资方式将不再那么不加区分，而更取决于特定公司与应用的实际证据。

中信证券董事长邹迎光指出，智能终端、智能驾驶与具身智能正加速落地。在他看来，产业逻辑正从少数龙头企业扩散至更长的供应链。这可能为更多企业带来机会，但个别公司的价值获取能力可能有所不同。就AI应用而言，傅静涛将医疗AI、机器人与AI安全列为值得关注的主题。这些主题可能受到产品开发、监管、商业化采用与融资环境影响，因此投资时须同时留意行业潜力与落地风险。

投资组合均衡：以股息为基础，有选择地增加成长与周期性资产

在各场策略会上，反复出现的配置原则是均衡与节奏。券商普遍将高股息资产视为投资组合的基础，并以成长与周期性行业提供额外回报机会。这种做法反映出结构性机会将持续存在，但可能分布不均；同时也承认全年未必会由单一风格持续领涨。

开源证券首席策略分析师韦冀星提出四类潜在基准配置。第一类是消费与周期性行业中的“预期差”机会，即市场假设可能与后续业务或政策发展不同。在房地产相关供应链中，建议投资者留意政策措施如何传导至实际活动。第二类是科技领域中小微型股与大型企业之间的“再平衡”机会，因为市场相对领先地位可能改变。第三类是“右侧科技”，包括国产算力、AI上游供应链与AI应用。第四类是配置高股息企业及现金流稳定的企业作为核心持仓。

中信建投首席经济学家黄文涛建议增加所谓“人民币货币锚资产”的配置。他列出的类别包括关键科技、黄金、战略金属、航海航路、航天军工、能源、电力、医药与机器人。他还建议稳健配置“人民币流动性资产”，包括派息股票、债券，以及由核心地段资产支持的REITs。这些分类提供了思考战略重要性与流动性的框架，并不代表同一类别中的所有资产表现都会相同。

浙商证券建议维持风格均衡配置，同时聚焦盈利预期可能上修的领域。其建议的股息相关行业包括通信、食品饮料、交通运输、家电与银行，也提到实体AI与AI制药等新兴叙事。此外，该券商还指出可能受事件催化的主题，包括因厄尔尼诺现象而受到关注的农林牧渔。这些例子显示，整体策略结合了成熟的收益型行业、新兴科技主题与潜在的周期催化因素。

这项展望对投资者的意义

各方共同传达的信息并非2027年每个阶段都会由某个行业或投资风格主导。相反，券商预计市场领先地位可能轮动，随着预期、盈利与估值变化，机会也可能逐步扩大。市场先反弹、可能触底、之后复苏的预测，只是多种情境之一，实际时点取决于市场状况如何发展。部分机构认为下半年潜力较大，但这应视为预测，而非确定结果。

对科技投资者而言，区分持久的行业趋势与个别证券的估值尤其重要。AI可能持续拓展至智能设备、驾驶系统、具身智能、医疗保健、机器人与安全等领域，同时投资者将日益重视商业化成果与公司层面的回报。较防御型的配置方面，高股息与稳定现金流可能提供基础，并搭配债券及其他流动性资产。如果预期改善或政策措施传导至实际活动，周期性与消费行业也可能带来额外机会。

总体而言，策略观点支持精选配置，而非集中押注。考虑这些想法的投资者，可能需要评估自身风险承受能力、投资期限及市场波动敞口，并区分主题潜力与企业可持续经营表现的证据。核心展望是A股市场可能更加多元且均衡，以股息支撑投资组合，并由审慎挑选的成长与周期性持仓带来进一步获利机会。

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