华硕看好服务器营收飙升，增长前景强劲

重点摘要

华硕（2357-TW）预计第四季度服务器营收环比增长 150%、同比增长 280%，受益于强劲订单，以及第三季度递延至第四季度出货的订单。展望 2027 年，管理层预计至少实现两位数增长，高两位数增长也有望实现，内部更以挑战三位数增长为目标。第三季度服务器营收同比翻倍，占品牌总营收的 30%。管理层表示，公司仍有信心全年服务器营收至少增长 150%。高管还提及 AI 基础设施需求持续增加、融资与监管环境变化，以及供应持续受限等因素。

情绪分析

• 本文对华硕服务器业务的整体基调相当积极。第四季度营收预测环比增长 150%、同比增长 280%，加上全年至少增长 150% 的目标，展现公司对需求与执行能力的信心。
• 管理层对 2027 年的展望乐观但有所保留：两位数、甚至高两位数增长被视为可实现的目标，而三位数增长则被描述为目标，而非确定承诺。
• 对整体行业的讨论较为平衡。AI 计算需求强劲，但小型云服务提供商的融资趋紧，且美国部分司法辖区对数据中心的监管更加严格。高管认为，可能出现的整合将有助于行业长期健康发展。
• 运营风险仍然存在，包括服务器 CPU 供应紧张、内存分配，以及客户侧电力供应。报道指出，目前已获批的项目并未出现重大延迟，但华硕将继续与客户及供应商密切关注相关情况。
• 整体情绪积极，但也明确提及供应与基础设施限制等重要问题。

文章内容

华硕是大型 PC 与服务器制造商，在一场线上投资者说明会上提出大幅改善的服务器展望。财务长吴长荣表示，强劲的订单势头，以及部分第三季度递延订单的出货，预计将推动第四季度服务器营收大幅增长。公司预计该季度营收环比增长 150%、同比增长 280%。

展望 2027 年，联合 CEO 胡书宾表示，华硕有信心服务器业务可实现同比两位数增长，高两位数增长也被视为可实现的目标。公司内部更以挑战三位数增长为目标。这些预测反映管理层认为 AI 基础设施需求将持续成为主要增长动力，而增长速度也取决于供应情况，以及客户建设并为数据中心供电的能力。

联合 CEO 许先越回顾第三季度业绩时说明，部分数据中心客户调整部署时间，使某些服务器出货移至第四季度确认营收。尽管时间安排有所变化，第三季度服务器营收仍同比翻倍，增长 100%。服务器占华硕该期间品牌总营收的 30%。管理层表示，出货时间调整并未减少订单总量。

基于上述情况，许先越与胡书宾表示有信心华硕能够实现全年服务器营收至少增长 150% 的目标。他们指出，强劲的订单能见度与公司的执行能力是预测的支撑。第四季度展望纳入递延出货与持续需求，而非仅依赖客户订单变化。

胡书宾表示，随着各行各业采用 AI，生产力提升将支撑长期 AI 服务器市场。他认为，企业与云服务提供商对 AI 计算的需求应会持续增长。同时，他也指出两项可能影响行业发展的变化。首先，资本市场融资条件日趋紧缩，可能对财务状况较弱的 Tier 2、Tier 3 云服务提供商及 NeoCloud 公司造成压力。部分企业可能面临整合或退出市场。

第二项变化涉及美国数据中心监管。美国中期选举后，地方政府正朝着对数据中心建设实施更严格监管的方向发展。胡书宾表示，这些发展可能使行业更加集中于财务稳健、有能力获取能源，且能处理环境问题与满足当地社区需求的运营商。他认为，这种可能的转变有利于行业长期健康发展，而非对 AI 服务器需求构成根本威胁。

胡书宾表示，华硕的客户群相当多元，涵盖 Tier 2 与 Tier 3 云服务提供商及 NeoCloud 公司、大型科技公司、主要 AI 研究机构、企业本地数据中心，以及日益增加的国家级主权 AI 项目。以 NeoCloud 营收的区域分布来看，亚太地区约占 40% 至 50%，欧洲约占 30%，北美约占 20% 至 30%。

被问及美国监管趋严与居民反对是否可能延误客户建设计划时，胡书宾表示，根据初步客户反馈与华硕目前的客户组合，第四季度及 2027 年已获批的数据中心建设项目与订单需求并未出现延迟或重大变化。公司计划维持既有产品开发与资源配置时间表，同时继续与客户密切关注情况。

AI 相关投资也带动通用型 CPU 服务器需求。企业扩建本地数据中心以处理 AI 工作负载，进而增加对传统服务器基础设施的需求。胡书宾表示，华硕通用型 CPU 服务器第三季度营收同比增长 80%，占公司服务器营收的 20%。因此，华硕将通用型 CPU 服务器与 GPU 服务器并列为持续投资的领域。

供应与基础设施状况仍是 2027 年的重要考量。胡书宾表示，服务器 CPU 供应仍然紧张。内存的供应优先级高于 PC，但仍需密切管理；客户所在地的电力供应也是建设计划的关键。华硕预计将与供应链合作伙伴密切合作，以应对这些限制。因此，公司的增长预测不仅依赖强劲需求，也取决于协调零部件、客户部署时间表及数据中心资源的能力。

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