摩根大通的加密货币相关持仓逼近 10 亿美元，尽管比特币市场波动

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• 你可能想知道
• 主要主题
• 重点摘要表
• 后续展望…

你可能想知道

• 摩根大通申报的加密货币相关持仓如何逼近 10 亿美元？哪些投资占最大比重？
• 银行的披露是否意味着摩根大通押注比特币价格将上涨？

主要主题

摩根大通第三季度的监管申报资料显示，截至 Sept. 30，该银行持有约 $981 million 的现货比特币交易所交易基金（ETF）、Strategy 和 Coinbase 部位。若纳入 Robinhood 和比特币挖矿公司的额外持仓，其更广泛的加密货币相关持仓总额可能已超过 $1 billion。因此，这份申报资料提供了该银行对数字资产相关企业及投资产品敞口情况的重要概览。

这些数字来自摩根大通的季度 13F 申报。大型机构管理者须向美国证券交易委员会提交此表格，申报特定证券持仓。13F 呈现的是申报部位在特定日期的状况，而非机构投资组合的实时情况。摩根大通披露的持仓反映第三季度末的状况，不一定代表其目前的部位或之后的交易活动。

披露的最大部位是 BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust，代号为 IBIT。摩根大通申报持有 11,408,930 股，价值约 $540 million。其持股数较前一季度增加 9.6%；前一季度该持仓价值约为 $356 million。申报价值的差异，既反映持股数量，也反映投资市值随时间的变动。

摩根大通还持有 Grayscale 和 Bitwise 推出的规模较小的比特币 ETF 部位。这些投资加上 IBIT，使该银行申报的现货比特币 ETF 敞口总额达到约 $549 million。在申报资料列出的核心持仓中，现货比特币基金是占比最大的类别。

另一项值得注意的部位是 Strategy，这家公司以持有比特币作为财务储备资产而闻名。摩根大通将持股增加 36%，从 6 月底的 624,387 股增至 848,932 股。该部位价值约 $131.3 million，前一季度则为 $57.9 million。价值变动同时反映增持股份，以及 Strategy 股价在此期间上涨。

申报资料所述的核心持仓还包括约 $301 million 的 Coinbase 部位。摩根大通也披露持有 Robinhood，以及 Core Scientific 和 Hut 8 等比特币矿商的部位。除股票持仓外，该银行还申报了与 IBIT 和 Strategy 相关的大额期权。来源资料未列出这些额外部位的个别价值，因此不应将其视为已完整逐项列明的金额。

逼近 $1 billion 的总额衡量的是已申报的加密货币市场敞口，并不能证明摩根大通预期比特币或其他数字资产会升值。银行可能持有证券和衍生品，以对冲其他敞口或支持客户交易。因此，13F 申报中的持仓本身无法揭示每项部位的目的，也不能证明银行正在进行单向押注。

这一区别尤其重要，因为摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 曾多次批评比特币和加密货币。他曾称比特币毫无价值，并将加密货币比作欺诈。与此同时，该银行持续拓展数字资产服务。领导层公开表达怀疑，与机构在这一领域的活动日益增加，两者之间的反差表明，银行可以参与加密货币相关市场，却不必认同每一种资产或一概持正面看法。

摩根大通的数字资产计划已不限于证券持仓。该银行最近发布了首份比特币价格预测，推出名为 JPM Coin、以 Ethereum 上的银行美元为支撑的存款代币，并与 BlackRock 及存托信托与结算公司（DTCC）探索代币化股票。这些努力表明，该银行关注数字金融的多个方面，包括支付、代币化和投资产品，而不只是比特币敞口。

申报资料的时间点也很重要。13F 仅记录截至 Sept. 30 的持仓，并未显示此后的任何变化。此外，这份申报也正值比特币投资产品经历艰难时期：近期五天内，现货比特币 ETF 资金流出超过 $1.4 billion，原因是投资者降低风险。这些后续资金流出不会改变历史申报内容，但有助于了解快照之后市场状况如何演变。

比特币和相关资产在申报日期之后也大幅波动。来源指出，季末比特币交易价格接近每股 Strategy $155 的水平，之后比特币已从高点大幅回落，在文中所述时间的交易价格低于 $69,000。这些观察凸显，读者看到报告时，季度申报所列持仓价值可能已与实际价值不同。

综合这份披露与后续市场发展，可得出两项不同的看法。首先，第三季度末摩根大通对加密货币相关基金和公司的已申报敞口相当可观。其次，应谨慎解读这些敞口：申报资料反映的是过去状况，没有说明每项持仓的目的，也未显示银行的投资组合之后可能如何变化。最稳妥的结论是，加密货币相关市场已成为摩根大通金融活动规模与范围中不可忽视的一环。

重点摘要表

后续展望…

摩根大通的披露说明，未来分析机构加密货币活动时，应结合持仓申报、时间点、市场状况及金融部位目的等信息。定期申报有助于观察敞口整体变化，但无法呈现完整的实时投资组合，也无法解释每一项对冲、客户交易支持或衍生品策略。更详细的披露与更明确的申报标准，或可帮助区分投资部位与运营及风险管理活动。

代币化资产和银行发行的数字支付工具如何发展，也值得持续关注。JPM Coin、基于 Ethereum 的基础设施，以及代币化股票相关工作，都引发了有关结算速度、互操作性、托管、消费者保障及受监管中介机构角色的问题。探索这些领域有助于判断哪些应用能带来实际效益，以及哪些风险需要更严格的管控。

最后，比特币价格与 ETF 资金流快速变化，再次凸显审慎衡量风险的必要性。研究人员、监管机构和金融机构可持续审视数字资产产品与传统市场的互动、压力时期的流动性变化，以及投资者如何理解自身承担的风险。更清晰的证据基础，将有助于评估机构参与情况，而不会把市场参与误认为信心保证或未来业绩保证。