Cantor Fitzgerald、Nvidia与中国芯片管制疑云

重点摘要

本文审视 Cantor Fitzgerald 据报持有的 Nvidia 股份、该公司与 Nvidia 生态圈企业的商业往来，以及商务部长 Howard Lutnick 处理疑似芯片转运至中国事件所受的审查。CNBC 审阅的证券申报文件显示，Cantor 据报持有的 Nvidia 股数从 2024 年底的 3.5 million 股，降至 2026 年 3 月底的 1.78 million 股，但申报文件并未说明原因。该公司也曾协助为 Nvidia 持续扩大的 AI 基础设施生态系统相关企业安排融资。报道并未证实 Lutnick 家族曾利用机密信息进行交易，也未证实 Cantor 的商业利益影响了政府决策。官员与国会议员对出口管制和国家安全提出了不同看法。

情绪分析

• 整体语气：调查性且审慎。文章呈现错综的金融关系与政策争议，但一再区分已记录的事实与仍未解答的问题。
• 批判重点：报道着重可能的利益冲突，以及 Nvidia 芯片流入中国所引发的国家安全疑虑。报道指出，Howard Lutnick 抵制了针对 Megaspeed 采取行动的压力，而据报其他部门支持将该公司列入受限制实体名单。
• 平衡观点：Cantor 表示，其申报持仓是在一般客户交易中产生的，不能据此认定持仓反映了独立的投资决策。报道也指出，没有证据显示 Lutnick 曾向儿子透露非公开信息，或 Cantor 据报持股的变化与情报警告有关。
• 个人与机构层面的影响：此事被描述为政治争议，涉及国会审查、政府内部分歧，以及对相关官员表示支持或提出质疑的公开声明。
• 整体情绪：整体情绪复杂，虽然批判性观点占相当比重，但也有保留说明，且目前没有证据证明存在不当行为。

文章内容

根据 CNBC 审阅的一份研究报告，Cantor Fitzgerald 于 9 月下旬在纽约为 Nvidia 首席执行官 Jensen Huang 及其他高管举办投资者会议。在 10 月 3 日的报告中，Cantor 分析师 C.J. Muse 与同事称 Nvidia 是其研究范围内风险回报最佳的投资机会，并维持 $350 的目标价与增持评级。这份看好研究发布之际，证券申报文件显示 Cantor 据报持有的 Nvidia 股数大幅减少。根据 CNBC 排除期权后的分析，这家公司过去由 Howard Lutnick 掌舵，如今由他的儿子 Brandon 和 Kyle 领导；其申报持股从 2025 年 12 月的 3 million 股，降至 2026 年 3 月底的 1.78 million 股，较 2025 年 9 月减少 49%。

持股变化发生之际，外界正审视 Lutnick 担任商务部长的角色，以及政府处理先进芯片出口的方式。Axios 于 11 月 11 日报道称，Lutnick 一再抵制白宫与情报官员打击 Megaspeed 的努力；这家总部位于新加坡的公司涉嫌将 Nvidia 芯片转运至中国。Axios 于 11 月 10 日的报道称，Lutnick 曾收到一份机密情报警告，内容涉及 Huang 与一名疑似中国间谍的关系。Lutnick 也曾与 Huang 一同出席在北卡罗来纳州举行的 G20 科技峰会。

报道称，即使 Cantor 据报持股减少，仍持续与 Nvidia 相关企业合作。该公司曾协助为参与 AI 计算基础设施的企业安排融资，包括云服务提供商 IREN 和开发商 Lancium。由于 Cantor 的领导层是商务部长的家人，而商务部负有出口管制职责，这些关系因此受到关注。然而，报道并未证实该家族事先知悉情报疑虑、持股变化是政府警告所致，或商业利益左右了 Lutnick 的决策。

Cantor 告诉 CNBC，该公司不时持有的 Nvidia 独立自营头寸仅具非重大性。该公司表示，13F 申报文件反映的头寸，是通过机构市场常见的客户互换交易，在一般业务过程中建立。Cantor 拒绝回答其他问题。商务部、白宫，以及 Howard、Brandon 和 Kyle Lutnick 均未回应 CNBC 的置评请求。曾任白宫伦理律师、现任明尼苏达大学法学教授的 Richard Painter 表示，没有证据证明 Lutnick 曾向 Cantor 分享非公开信息，但这种观感确实引发疑虑。他表示，Lutnick 与儿子谈话的内容应仅限于公开信息。

2024 年底，Cantor 申报持有超过 3.5 million 股 Nvidia 股票，价值 $479 million。持股数一直维持稳定至 2025 年 9 月；当时政府在夏季开始放宽 Nvidia H20 芯片销往中国的限制，据 Cantor 季度证券申报文件，其持股价值上升 36%，达到 $652 million。至 2026 年 3 月底，Cantor 申报持有 1.78 million 股，价值 $310 million。Nvidia 股价在 2025 年 4 月触底后至 10 月下旬已涨逾一倍，随后几个月回落；该股在 9 月底至 3 月底期间下跌约 6.5%。Cantor 在 6 月 30 日申报持有 1.81 million 股，这是公开披露资料涵盖的最新一季。这些数字并未说明申报持股数变化的原因，也无法判断包括衍生金融产品在内的总财务敞口是否降低。

Cantor 据报持有的 Nvidia 头寸，多数归于 CF Secured；这家券商子公司运用股票和衍生金融产品，对冲客户交易。Cantor 也披露了大量 Nvidia 期权头寸，且绝大多数为看跌期权，可在股价下跌时提供保护。另一方面，该公司的融资业务包括 2025 年 5 月为 IREN 安排的一笔交易。5 月 7 日，Nvidia 与总部位于澳大利亚的云计算服务提供商 IREN 宣布一项为期五年、价值 $3.4 billion 的云计算合同及战略合作，让 Nvidia 有权投资 IREN 至多 $2.1 billion。IREN 联席首席执行官 Daniel Roberts 将 Nvidia 描述为合作伙伴，并表示其成功取决于 IREN 的交付能力。

5 月 12 日，总统 Donald Trump 启程前往中国之际，IREN 宣布可转换债券发行的定价；该交易于两天后完成，募得 $3 billion。Cantor 是七家承销商之一，其他承销商包括 JPMorgan Chase 和 Goldman Sachs。文章指出，IREN 何时聘用 Cantor、该公司从中获利多少，均不得而知。5 月 14 日，商务部批准约 10 家中国企业，包括阿里巴巴和字节跳动，购买 Nvidia 先进的 H200 芯片；报道称，部分批准早于情报备忘录。至 6 月 30 日，Cantor 申报持有价值 $115 million 的 IREN 股票和价值 $362 million 的 Nvidia 股票。根据 CNBC 对申报文件的分析，这两项持仓合计占其申报的 $5.2 billion 证券持仓（不含期权）超过 9%。

Cantor 据报的其他业务还包括在 2025 年 10 月为 AI 基础设施开发商 Lancium 提供顾问服务，协助安排一笔 $600 million 融资，用于德克萨斯州阿比林的一座数据中心园区；这是由 OpenAI、SoftBank 和 Oracle 支持的 Stargate 项目首个据点。由 Cantor 控制的商业房地产公司 Newmark 也在 2025 年 5 月为该园区安排一笔 $7.1 billion 的建筑贷款。《The Information》于 8 月报道称，Nvidia 后来同意投资 $2 billion，取得 Lancium 约 20% 的股份，另有至多 $1 billion 与未来里程碑挂钩。Lancium 于 8 月 24 日确认获得投资并建立技术合作关系，但未公布财务条款。文章指出，Cantor 是否在此后继续为 Lancium 提供顾问服务，或参与 Nvidia 的投资，尚不清楚。

政治审查已扩展至公司持股与融资以外的层面。参议员 Jim Banks 和 Elizabeth Warren 于 3 月敦促 Lutnick 暂停或重新考虑 Nvidia 出口许可证；此前，三名与 Nvidia 客户超微电脑有关的人士遭控合谋走私 AI 芯片至中国，并被起诉。财政部长 Scott Bessent 周五表示，财政部、国防部、国务院以及美国贸易代表办公室数月来都支持将 Megaspeed 列入实体清单，并指出负责该清单的是商务部。参议员 Warren 和 Chris Coons 也要求保全与出口及情报警告相关的记录。Coons 批评政府批准部分先进芯片出口的决定。核心悬而未决的问题并非这些关系是否存在，而是现有记录能否证明这些商业往来、机密情报与政府决策之间存在任何关联。

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