Nvidia 动荡与民主党掌控国会，可能重塑 AI 投资交易

重点摘要

接受 CNBC“ETF Edge”采访的市场专家表示，Nvidia 面临的困境，以及数据中心建设可能受到的限制，可能让市场转而关注其他 AI 芯片制造商，以及已经具备计算能力的公司。Roundhill Investments 首席执行官 Dave Mazza 认为，如果客户在仍需要芯片和计算资源的同时寻求 Nvidia 的替代选择，大型科技公司可能因此受益。Dan Ives 表示，若 Nvidia 面临长期压力，AMD 和 Alphabet 可能吸引投资者关注。整体前景并非一片乐观：新云基金和个别公司都面临亏损及资产负债表方面的担忧。Ives 表示，尽管建设可能延后，计算需求仍是供应量的四倍。

市场情绪分析

• 整体情绪：看法分歧，但略偏谨慎乐观。文章描述 Nvidia 正经历动荡时期，包括创始人兼首席执行官 Jensen Huang 离职、连续多日股价下跌，以及 Yorkville Ives 下调目标价。这些发展加深了市场对该公司及整体 AI 投资交易的不确定性。
• 与此同时，受访专家认为，其他芯片制造商和大型科技公司可能受益。AMD 当周上涨、Alphabet 被视为可能的替代选择，以及现有计算能力可能变得更有价值，都为市场带来较正面的观点。
• 新云产业的前景则较为谨慎。相关 ETF 自推出以来仍大幅下跌，CoreWeave 和 Nebius 个别表现不一，市场也持续担忧资产负债表实力及融资问题。
• 政治发展也增添了不确定性：由民主党掌控的国会可能放缓数据中心建设。尽管如此，Ives 认为需求仍高于供应，因此建设速度放缓仍属可应对的情况，并非泡沫的证据。

文章正文

接受 CNBC“ETF Edge”采访的投资专家，讨论了 Nvidia 面临的困境和数据中心建设可能放缓，如何改变人工智能投资交易中的收益分布。他们认为，如果客户在持续投资 AI 基础设施的同时寻求 Nvidia 的替代选择，规模最大的科技公司和其他能够获得计算资源的企业可能受益。这场讨论发生在芯片制造商股价剧烈波动期间，且早于 Jensen Huang 辞职消息公布。

Roundhill Investments 首席执行官 Dave Mazza 表示，投资者越来越关注大型科技公司以外的标的，但近期发展可能再度有利于规模最大的科技公司。他认为，其中一个原因是，如果客户对 Nvidia 失去信心，其他 AI 公司可能有能力满足芯片需求。Mazza 的公司管理 Magnificent Seven ETF（MAGS），追踪一组大型科技公司。他还谈到了 Roundhill Neocloud ETF（NCLD），该基金聚焦于市值较小、专注于云计算的公司。

Mazza 表示，超大规模云服务商可能受益，因为它们已经具备可用的计算能力。如果需求保持强劲，这些计算能力可能变得更有价值。他的意思并不是 Nvidia 的问题会自动解决其他 AI 企业面临的挑战，而是芯片与计算需求持续存在，可能改变投资者看待战略价值的方向。如果新建计算能力变得更加困难或进度放缓，现有基础设施的可用性就可能更加重要。

当周交易表现呈现不同面向。Roundhill Magnificent Seven ETF 收涨，不到 1%；Roundhill Neocloud ETF 则上涨超过 1%。不过，自 2026 年 8 月推出以来，新云基金仍大幅下跌 39%。其最大持仓的表现也不一致：CoreWeave 在公布最新季度业绩后，周三创下自 2025 年 4 月以来最佳单日表现；Nebius 股价则在周四公布业绩后下跌。市场仍担忧资产负债表实力，尤其考虑到 Nvidia 在 AI 基础设施融资方面所扮演的角色。

其他市场动向也凸显了市场动荡。CoreWeave 股价周五再度下跌，而 Nvidia 在最新一周下跌后，创下自 2012 年以来最长的连续下跌纪录。Nvidia 临时首席执行官兼现任首席财务官 Colette Kress，原定于公司次周周二公布第三季度财报时向投资者发表讲话。公司在周四早上宣布 Huang 离职时发布声明，Kress 表示：“我们仍专注于服务客户、合作伙伴、开发者和股东。”

Yorkville Ives 合伙人兼高级董事总经理 Dan Ives 表示，如果 Nvidia 面临长期逆风，投资者仍可能看好其他 AI 芯片公司，包括 AMD 和 Alphabet。Ives 在 Wedbush Securities 任职期间协助创立 Dan IVES Wedbush AI Revolution ETF（IVES）；他当时担任董事总经理兼全球科技研究主管。今年早些时候，他离开 Wedbush，创立自己的公司。AMD 当周收涨近 13%，Broadcom 涨幅相近。科技股比重较高的 Nasdaq 也创下自 8 月以来最佳单周表现，Nvidia 下跌使 AI 投资交易格局重新洗牌。

Huang 辞职后，Yorkville Ives 于周四将 Nvidia 目标价从 $300 下调至 $225，但维持买入评级。Nvidia 当周收于每股 $162.85。Ives 仍称 Nvidia 是 AI Revolution GPU 芯片领域的明确领导者，并估计其领先最接近的竞争对手约 2-3 年。他认为，未来几年的需求走势不会因 Huang 离职而改变。Ives 在报告中还提到该公司的芯片路线图和员工队伍，并表示如果公司能够度过这段不确定时期，约为 10x 28 EPS 的估值就太低了。

政治变化也为前景增添了另一项因素。Mazza 表示，民主党在 Nov. 3 胜选后掌控国会，可能放缓数据中心建设。Ives 估计，这波“蓝色浪潮”在最保守的情况下，可能使 10% 的规划中数据中心无法建设；最严重时则可能影响 15%-20%。不过，他表示需求仍是供应量的四倍。Ives 认为，即使建设放缓，供需失衡仍可能使目前可用的计算能力更有价值。

Ives 表示，政治环境可能改变大型科技公司的扩张速度，但他不认为扩张放缓的可能性代表建设过度或 AI 泡沫。相反，他认为这种限制可能带来正面影响，因为它能让发展速度放缓，同时需求仍高于供应。专家观点中的核心矛盾在于：基础设施增长放缓之际，现有计算资源的价值可能同时上升。因此，文章呈现出市场看法分歧的局面：Nvidia 面临公司自身的不确定性，替代业者可能受到关注，而政治限制可能影响投资时程，却未必消除 AI 计算的根本需求。

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