华尔街争夺链上美元的竞赛正在加速

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• 你可能会想知道
• 主要议题
• 重点摘要表
• 后续展望……

你可能会想知道

• 为什么大型银行和支付网络现在要进入稳定币市场？
• 由银行支持的新项目能否挑战链上美元市场的现有领导者？

主要议题

稳定币过去普遍被视为加密货币行业中的一个专门领域。多年来，它们的核心用途是帮助交易者在数字资产之间转移资金，而 Tether 和 Circle 等公司则在市场上建立了稳固地位。如今，这种局面正在改变。大型银行、支付公司和成熟的稳定币企业，如今正竞相提供数字美元及其交易背后的基础设施。

过去几个月，这种转变加速发展，近几周更是愈演愈烈。传统金融机构不再只是观望新兴技术，而是为新业务提供资金、将产品拓展至不同区块链网络，并调整现有支付系统以支持稳定币结算。由此形成一场竞赛，争夺谁能发行链上美元，以及谁能掌控其流通所依赖的支付轨道。

据报道，一个由21家机构组成的联盟承诺投入约270 million美元，这是竞赛进入新阶段最明确的迹象之一。据报道，Goldman Sachs、Citigroup、Santander 和 Deutsche Bank 都是这项代号为“Project Faro”的联合美元稳定币项目参与者。据悉，该联盟从最初的10家机构扩展而来，承诺的资金将用于支持5年的运营。

Project Faro 正通过一家在美国注册成立的发行机构开发，目标于2027年推出。该项目明确表示要与 Tether 和 Circle 竞争；这两家公司目前仍主导稳定币市场，合计掌控约85%的市场，而整体市场规模约为290 billion美元。这些数字既说明银行看到了什么机会，也显示新进入者面临的挑战有多大。

该项目仍处于早期阶段，目前没有代币、首席执行官，也尚未确定最终名称。据报道的资金和机构支持展现了投入意愿，但不能保证项目会如期推出或吸引到用户。成功的稳定币需要的不只是资金：它必须建立信任、满足实际支付与结算需求，并顺利连接金融机构和数字平台。

SoFi 则是金融机构已经开始推出产品的另一种例子。本周早些时候，该公司将 SoFiUSD 扩展至 Polygon，让这款产品除了 Ethereum 和 Solana，也可在该网络使用。该银行称 SoFiUSD 是美国国家银行推出的首个稳定币。此次扩展让产品可在更多区块链环境中使用，并触及 SoFi 超过17 million名会员。

SoFi 还推出了 SoFi Earn，这是一种代币化存款，提供4.40%的收益率，并可转换为 SoFiUSD。该公司的支付业务不只涉及代币本身：它目前已通过 Mastercard 的网络结算其全部信用卡业务。综合来看，这些举措显示金融机构如何将存款产品、区块链美元和传统卡片基础设施结合，而非将它们视为彼此独立的业务。

另一个重要参与者是 Anchorage Digital，一家获得联邦特许的加密货币银行。它的角色较少着重于争取消费者关注，而是提供让机构业务得以开展的托管与结算基础设施。如今，Anchorage 的代币可在 Visa 的网络上结算交易，Western Union 的 USDPT 则是其最初的应用案例之一。

Anchorage 也参与了美国－墨西哥稳定币通道，在这条重要汇款路线的两端托管代币。这条通道之所以重要，是因为跨境支付和汇款是数字美元结算可能派上用场的实际场景。代币有可能通过区块链系统流通，而受监管机构则提供托管服务，并连接现有金融服务。

支付网络也在扩大其业务角色。在成熟的支付公司中，Mastercard 的行动尤其积极。该公司与其收购的稳定币公司 BVNK 推出 Global Money Platform，并推出 Stablecoin Security 工具，用来检查支付是否涉及欺诈。这些举措涵盖支付链的不同环节：一方面提供资金流通的基础设施，另一方面则通过管控措施帮助评估交易风险。

Mastercard 还推出了 Agent Pay for Machines，让人工智能代理能够使用稳定币进行交易。这项计划指向一种可能的未来：软件系统在适当的授权和防护措施下，能够直接付款。这也表明支付公司不再只把稳定币视为加密市场工具，也将其视为新型商业活动可采用的可编程结算方式。

Visa 则已将其稳定币结算计划扩展至多个区块链。因此，两大卡片网络之间的竞争不再局限于传统卡片交易。两者都在布局支持涉及数字资产的结算，同时运用自身在商家、金融机构和支付服务提供商之间既有的广泛网络。

原生于加密货币领域的公司也在应对相同的变化。Circle 已同意将 USDC 结算接入拉丁美洲的银行支付轨道，并从哥伦比亚试点开始。该公司的整体计划是拓展至数十个新兴市场。这种做法旨在将广泛使用的稳定币与当地银行基础设施连接，让机构更容易在现有金融系统中使用数字美元。

监管是这些项目加速推进的核心原因。于2025年签署的 GENIUS Act 建立了美国首个针对与美元挂钩代币的监管框架。这项法律为受监管机构提供更明确的途径进入这一领域，改变了过去大多置身事外的银行所面对的环境。明确的框架并不能消除所有运营或商业挑战，但能让规划和投资更加直接。

政治环境也塑造了这场讨论。Donald Trump 政府将美元稳定币定位为扩大美元影响力、巩固其全球地位的工具。过去曾对加密货币不屑一顾的银行，如今面临不同的考量：稳定币结算可能成为重要的金融服务，银行或许不愿将这项业务完全拱手让给原生于加密货币领域的公司。

即使大型机构进入市场，Tether 和 Circle 仍占据主导地位，而银行发行的代币要取得可观市场份额，仍有一段艰难的路要走。新产品必须赢得用户和企业的信任、展现可靠的运营能力，并提出令人信服的理由，让人们改用新产品而不再选择现有替代方案。银行或支付网络的规模固然有帮助，但并不能自动造就成功的数字美元生态系统。

因此，正在形成的局势并非华尔街取代加密货币公司的简单故事，而是一场更复杂的竞争，参与者涵盖发行机构、托管机构、银行、卡片网络和区块链平台。有些参与者正在打造稳定币；其他则在建设结算工具、托管服务、安全系统，或与银行支付轨道的连接。它们的策略有所重叠，但也反映出各自在金融体系中的不同位置。

对客户和机构而言，实际的考验在于这些系统能否让支付和结算变得更实用、可靠且容易获取。稳定币或许能提供跨网络转移价值的新方式，但其普及将取决于运营韧性、适当监管、广泛接受度，以及与熟悉的金融服务之间明确的连接。目前一波接一波的推出和合作，显示市场对此抱有高度兴趣，但并不能证明最终将由单一设计或服务提供商胜出。

然而，发展方向已很明确：链上美元不再只是加密货币的领域。银行正投入资金，支付网络正在调整其基础设施，现有稳定币企业则拓展至新地区。下一阶段将显示这些努力能否把初期势头转化为持久的使用需求，以及哪些公司最终能掌控数字美元流通的支付轨道。

重点摘要表

后续展望……

稳定币竞赛的下一阶段将取决于执行成效。Project Faro 必须从据报道的资金和计划迈向实际运行的服务；现有机构则必须证明其产品能够满足真实的支付与结算需求。现有领导者在熟悉度和市场地位方面占有优势，但银行和支付网络也拥有自己的客户关系和基础设施。

长远来看，稳定币的普及可能较少取决于代币本身的新颖性，而更多依赖其周边系统的质量：托管、合规、安全性、接入银行支付轨道的能力，以及跨网络的接受度。随着这些环节逐步发展，链上美元可能成为金融活动中更加一体化的一部分。目前竞争结果仍未确定，而建设底层支付轨道的机构已开始及早表态。